Kalshi 拟将加密永续合约引入美股，向 SEC 与 CFTC 提交申请
TREE NEWS 报道， 受 CFTC 监管的预测市场平台 Kalshi 于周五向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）提交规则变更申请，拟推出与单只美国股票挂钩的永续合约。此举被视为将加密货币市场流行的衍生品结构直接移植到传统股权领域的重要尝试。
根据披露细节，该类合约不设固定到期日，而是通过多空持仓方之间的定期资金支付来维持价格追踪标的股票——这正是币安、Bybit 等加密交易所永续合约的核心机制。Kalshi 明确表示将把该产品作为“证券期货产品”对待，并经由其旗下 CFTC 注册清算所 Kalshi Klear 进行清算。目前提案尚未获批。
为何值得关注
该申请正值加密衍生品与传统金融加速融合之际。Coinbase 在同一天推出了独立的个股永续合约方案，表明美国主流交易平台均将永续合约视为连接两类市场的桥梁产品。Kalshi 此前已获 CFTC 批准推出比特币等主流加密货币的永续合约，这一监管履历可能为其股权类产品铺路。
若获批，此类合约可能改变美国零售及机构交易者表达股票方向性观点的方式。永续合约无需展期成本即可提供持续敞口，这正是其在加密市场占据主导地位的原因。但将其应用于股票也带来棘手问题：资金费率如何与股息安排互动、做市商在没有自然到期日的情况下如何对冲，以及历来对新型股权衍生品持谨慎态度的 SEC 是否会接受这一设计。
监管钢丝绳
由于合约标的为证券，产品同时受 SEC 与 CFTC 管辖，这种管辖权重叠曾拖慢过往产品的审批。Kalshi 选择将其定性为“证券期货产品”并通过 CFTC 注册实体清算，显示出在现有框架内运作、而非寻求新豁免的意图。不过，SEC 仍可能审查永续合约的资金支付是否构成需要单独注册的互换或证券互换。
前景展望
该提案是检验加密原生衍生品机制能否被驯化用于美股的关键案例。若获批，可能加速券商和交易所提交类似申请；若被否决，则可能推动创新流向海外。无论结果如何，加密衍生品与传统股权产品之间的界限正在变薄——而决定其消失速度的，将是监管者而非技术专家。
