Kalshi thúc đẩy đưa hợp đồng vĩnh viễn kiểu crypto vào cổ phiếu Mỹ
TREE NEWS đưa tin: Kalshi, nền tảng thị trường dự đoán được CFTC quản lý, đã nộp đề xuất thay đổi quy định lên cả Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) để niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với từng cổ phiếu Mỹ riêng lẻ. Hồ sơ nộp vào thứ Sáu đánh dấu một trong những nỗ lực trực tiếp nhất từ trước đến nay nhằm chuyển cấu trúc phái sinh phổ biến trên thị trường crypto vào lĩnh vực cổ phiếu truyền thống.
Theo đề xuất, các hợp đồng sẽ không có ngày đáo hạn cố định. Thay vào đó, khoản thanh toán funding định kỳ giữa người nắm giữ vị thế mua và bán sẽ neo giá hợp đồng vào cổ phiếu cơ sở — cơ chế tương tự làm nền tảng cho hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn trên các sàn crypto như Binance và Bybit. Kalshi dự định xem các sản phẩm này là “sản phẩm tương lai chứng khoán” và thanh toán bù trừ qua Kalshi Klear, tổ chức thanh toán bù trừ đã đăng ký với CFTC của mình. Đề xuất chưa được phê duyệt.
Tại sao điều này quan trọng
Hồ sơ được nộp vào thời điểm sự hội tụ giữa phái sinh crypto và tài chính truyền thống đang tăng tốc. Coinbase đã công bố kế hoạch song song cho hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ độc lập cùng ngày, cho thấy các sàn lớn của Mỹ xem hợp đồng vĩnh viễn là sản phẩm cầu nối khả thi. Kalshi đã cung cấp giao dịch vĩnh viễn trên các loại crypto chính bao gồm Bitcoin sau khi được CFTC phê duyệt, mang lại thành tích tuân thủ có thể mở đường cho các phiên bản gắn với cổ phiếu.
Nếu được phê duyệt, các hợp đồng này có thể định hình lại cách nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức Mỹ thể hiện quan điểm hướng về cổ phiếu. Hợp đồng vĩnh viễn cung cấp mức tiếp xúc liên tục mà không có chi phí roll, đặc điểm khiến chúng trở thành công cụ thống trị trong crypto. Tuy nhiên, áp dụng cấu trúc đó cho cổ phiếu đặt ra những câu hỏi hóc búa: tỷ lệ funding tương tác với lịch cổ tức như thế nào, các nhà tạo lập thị trường phòng ngừa rủi ro ra sao khi không có ngày đáo hạn tự nhiên, và liệu SEC — cơ quan từ trước đến nay thận trọng với phái sinh cổ phiếu mới lạ — có chấp nhận thiết kế này không.
Đi trên dây thừng pháp lý
Vì hợp đồng tham chiếu đến chứng khoán, chúng thuộc sự giám sát chung của SEC-CFTC, sự chồng chéo thẩm quyền đã làm chậm các phê duyệt sản phẩm trước đây. Quyết định của Kalshi gắn nhãn chúng là “sản phẩm tương lai chứng khoán” và định tuyến thanh toán bù trừ qua một thực thể đã đăng ký với CFTC cho thấy nỗ lực có chủ đích để ở trong khuôn khổ hiện có thay vì tìm kiếm miễn trừ mới. Tuy nhiên, SEC có thể xem xét liệu các khoản thanh toán funding vĩnh viễn có cấu thành một dạng hoán đổi hoặc hoán đổi dựa trên chứng khoán cần đăng ký riêng hay không.
Triển vọng
Đề xuất này là một trường hợp thử nghiệm xem liệu cơ chế phái sinh bản địa crypto có thể được thuần hóa cho cổ phiếu Mỹ hay không. Phê duyệt có khả năng sẽ tăng tốc các hồ sơ tương tự từ công ty môi giới và sàn giao dịch, trong khi từ chối có thể đẩy đổi mới ra nước ngoài. Dù thế nào, ranh giới giữa phái sinh crypto và sản phẩm cổ phiếu truyền thống đang mỏng dần — và các nhà quản lý, không phải nhà công nghệ, sẽ quyết định nó biến mất nhanh đến mức nào.
