米国労働市場は矛盾するシグナルを発信、解雇は冷え込むが採用意欲は凍結
TREE NEWS 報道： 米国の企業が9月に発表した人員削減は43,281人で、前年同月比で約20%減少し、2022年以来の9月として最低の水準となった。人材アウトプレースメント会社チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスが木曜日に発表した報告書で明らかになった。同じ日、労働統計局は、9月26日までの週の新規失業保険申請件数が197,000件に減少したと報告した。これは3週連続で200,000件を下回り、1969年以来の水準に近い。継続受給者数は1,701,000人に減少し、2023年4月以来の低水準となった。
しかし、歴史的に逼迫した労働市場の表面下には、まったく異なる姿が浮かび上がる。企業が9月に発表した採用計画はわずか90,787人で、前年比23%減となり、2011年以来の9月として最弱の読みとなった。通常、ホリデーショッピングシーズンに向けて発生する季節的な採用急増は、まったく現れなかった。
対立：なぜ雇用主は凍りついているのか
同社のアンディ・チャレンジャー上級幹部は、状況を広範な「様子見」姿勢と表現した。雇用主は、エネルギーコストの高騰、イラン紛争の行方に関する不確実性、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げによる借入コスト上昇の見通し、そして医療費急騰の脅威に苦慮している。
FRBの連邦公開市場委員会（FOMC）は9月の会合で、3年ぶりの利上げを全会一致で承認し、さらなる引き締めを示唆した。CMEのデータによると、10月27-28日の会合で追加利上げが行われる市場予想確率は、1週間前の68.6%から約37.1%へと急落した。
ハイ・フリークエンシー・エコノミクスのチーフエコノミスト、カール・ワインバーグ氏は、エネルギーと原材料コストの高止まりが続けば、企業は最終的に利益率を守るために限界的な労働者を削減せざるを得なくなるが、そのシグナルはまだ現れていないと指摘した。
テック業界の解雇が再燃、AIが最大の原因として浮上
テクノロジー企業は9月に10,799人の削減を発表し、8月の6,103人から77%急増した。年初9か月間で、テック業界は発表された全解雇の29%を占め、どのセクターよりも大きなシェアとなった。9月には市場および経済状況が主な要因として挙げられたが、年間を通じて最も頻繁に言及された解雇理由は人工知能（AI）であり、全計画削減の約21%を占めた。
市場への影響
- 株式：低解雇と弱い採用の乖離は、短期的には企業の利益率を支えるが、収益成長を抑制する「低採用・低解雇」の均衡を示唆する。 holiday採用の弱さが消費の軟化につながれば、景気循環株や一般消費財株は逆風に直面する。テック株はAI主導の再編ヘッドラインに対して脆弱なままだ。
- 債券：失業保険申請件数が1969年以来の低水準に近いことは、FRBの緩和路径を複雑にする。労働市場の逼迫が続けば、FRBはより長く金利を高く維持し、長期国債に圧力をかける可能性がある。しかし、金曜日の非農業部門雇用者数がコンセンサスの9万人増程度であれば、一時停止の根拠が強まる。
- 通貨：回復力のある労働市場は短期的にドルを支え、特に成長軌道が弱い経済の通貨に対して強い。FRBの期待がハト派に傾けば、これは急速に反転する可能性がある。
- 商品：エネルギーコストの高騰は、採用を抑制する主要因である。イラン紛争の激化は原油価格を急騰させ、企業信頼感をさらに減退させるだろう。
- 暗号資産：リスク資産は金利期待に敏感なままだ。雇用統計が予想を下回れば、利下げ期待が復活し、ビットコインや高ベータトークンの追い風となる可能性がある。
投資家向けの重要なポイント
- 金曜日の非農業部門雇用者数に注目：コンセンサスは+9万人、失業率は4.1%で横ばいと予想。予想を下回れば、FRBの期待がハト派に傾き、リスク資産を押し上げる可能性がある。
- コンファレンスボードの調査では、雇用が「豊富」と答えた消費者の割合が2021年2月以来の低水準に落ち込み、雇用が「得にくい」と答えた割合は5.5年ぶりの高水準に上昇した。これは消費者支出に対する警告サインだ。
- AI関連の再編はもはや一時的なものではなく、構造的なテーマである。投資家はどのセクターが代替リスクに直面するかを監視すべきだ。
- 「低採用・低解雇」のダイナミクスは歴史的に不安定である。採用が回復するか、最終的に解雇が続くかのどちらかだ。その転換点周辺のボラティリティに備えたポジションを取るべきだ。
