Hyperliquid AQAv2首笔收入1458万美元，年化约1.93亿美元
TREE NEWS 报道， Hyperliquid 的 AQAv2 机制已完成首笔付款，向平台援助基金转入 1458 万美元 USDC 储备收入，该资金将用于买入 HYPE。此次付款覆盖 8 月 26 日至 9 月 24 日，隐含平均费率约为 3.14%。
根据该机制，用户将 USDC 桥接至 Hyperliquid 后，Circle 会在 HyperEVM 上铸造相应资产，并按照财库余额按日计费，每 30 天结算一次。Coinbase 与 Circle 分别质押 50 万枚 HYPE，若未能按时付款，Coinbase 每天可能损失其质押量的 2%。
交易手续费之外的新收入来源
Hyperliquid 此前的收入几乎全部来自交易手续费。AQAv2 则使平台能够直接从保证金存款本身获得收入，无论相关资金是否参与交易。按当前规模计算，AQAv2 年化收入约 1.93 亿美元。
平台增长势头强劲。今年 1 月 1 日至 9 月 30 日，未平仓合约规模由 77.2 亿美元增至 164 亿美元，平台保证金由 43.4 亿美元增至 72.2 亿美元。同期永续合约累计成交约 2 万亿美元，协议获得 4.933 亿美元手续费，相当于每 1 美元成交额收取约 2.46 个基点。
对 DeFi 商业模式的启示
AQAv2 代表了 DeFi 协议对闲置资金思考方式的转变。通过对持有 USDC 储备收取费用，Hyperliquid 实际上为原本闲置的保证金创造了收益。这一模式可能启发其他永续合约平台和基于保证金的 DeFi 协议，寻求与稳定币发行方建立类似安排。
Coinbase 和 Circle 作为质押参与方，增加了利益一致性。它们的 HYPE 质押作为履约保证，确保费用机制得到执行。这种结构可能成为稳定币发行方寻求与高交易量平台深度整合的模板。
前瞻性预测
按照今年平均交易速度及当前 AQAv2 费率测算，每 1 美元保证金每年可为协议贡献约 0.154 美元收入，其中约 0.125 美元来自交易手续费，约 0.028 美元来自 AQAv2。若稳定币规模年增长 20%、Hyperliquid 维持当前约 8.7% 市场份额，协议年收入到 2030 年底或由目前约 11.1 亿美元增至 24 亿美元。
不过，风险依然存在。该模式依赖于 USDC 的持续采用、稳定币收益的监管明确性，以及 Hyperliquid 抵御竞争对手的能力。Circle 铸造政策或 Coinbase 质押承诺的任何变化都可能改变经济模型。但就目前而言，AQAv2 证明 DeFi 协议可以从基础设施层提取价值——而不仅仅依赖用户活动。
