HyperliquidのAQAv2、遊休USDC準備金を年換算1,930万ドルの収益に転換
TREE NEWS 報道： Hyperliquidの新しいAQAv2メカニズムは初回の支払いを完了し、1,458万ドルのUSDC準備金収益をプラットフォームのアシスタンスファンドに送金した。これはHYPEトークンの購入に使用される。この支払いは8月26日から9月24日までの期間を対象としており、平均手数料率は約3.14%であることを示唆している。
AQAv2の下では、ユーザーがUSDCをHyperliquidにブリッジすると、CircleがHyperEVM上で対応する資産をミントし、トレジャリー残高に基づいて日次手数料を請求し、30日ごとに決済される。CoinbaseとCircleはそれぞれ50万HYPEを担保としてステークしており、期日通りの支払いに失敗した場合、Coinbaseは1日あたりステーク分の2%を失う可能性がある。
取引手数料を超える新たな収益源
Hyperliquidの収益はこれまでほぼ完全に取引手数料に依存していた。AQAv2は、活発に取引されているかどうかに関わらずマージン預金を収益化することで、これを変える。現在の規模では、このメカニズムは約1億9,300万ドルの年換算収益を生み出している。
プラットフォームの成長は目覚ましい。1月1日から9月30日までに、建玉は77億2,000万ドルから164億ドルへ増加し、プラットフォームのマージンは43億4,000万ドルから72億2,000万ドルへ拡大した。同期間中、無期限先物の取引量は約2兆ドルに達し、4億9,330万ドルの手数料を生み出した。これは取引1ドルあたり約2.46ベーシスポイントに相当する。
DeFiビジネスモデルへの示唆
AQAv2は、DeFiプロトコルが遊休資本をどう捉えるかにおける転換を表している。USDC準備金を保有する特権に対して手数料を課すことで、Hyperliquidは事実上、そうでなければ眠っているマージンに利回りを生み出している。このモデルは、他の無期限先物プラットフォームやマージンベースのDeFiプロトコルが、ステーブルコイン発行体と同様の取り決めを模索するきっかけとなる可能性がある。
CoinbaseとCircleがステーク参加者として関与していることは、利害の一致に一層の厚みを加えている。両社のHYPEステークは履行保証として機能し、手数料メカニズムが遵守されることを保証する。この構造は、大量取引の場とより深く統合しようとするステーブルコイン発行体にとってのテンプレートになる可能性がある。
将来を見据えた予測
現在の取引速度とAQAv2の料率に基づくと、マージン1ドルは年間約0.154ドルを生み出す。内訳は取引手数料から0.125ドル、AQAv2から0.028ドルである。ステーブルコイン供給が年率20%で成長し、Hyperliquidが約8.7%の市場シェアを維持した場合、プロトコル収益は現在の約11億1,000万ドルから2030年末までに24億ドルへ増加する可能性がある。
しかし、リスクは残る。このモデルはUSDC採用の継続、ステーブルコイン利回りに関する規制の明確化、そしてHyperliquidが競合に対して市場シェアを守る能力に依存している。Circleのミント方針やCoinbaseのステークコミットメントにいかなる変更があっても、経済性は変わり得る。それでも今のところ、AQAv2はDeFiプロトコルがユーザー活動だけでなく、インフラ層からも価値を引き出せることを示している。
