월스트리트 3분기 실적 시즌, 확대되는 격차 드러낼 듯
TREE NEWS 보도: 월스트리트 최대 은행들은 주식 트레이딩에서 또 한 번 강력한 분기를 보고할 태세지만, 냉각되는 자본시장 환경과 AI로 인한 예금 유출에 대한 우려가 커지면서 업계 전반의 성과 격차가 뚜렷하게 드러날 전망이다. 애널리스트들은 미국 5대 은행의 3분기 주식 트레이딩 수익이 합계 약 190억 달러에 달할 것으로 예상하며, 골드만삭스가 약 51억 달러로 선두를 달리고 모건스탠리가 49억 달러, JP모건이 45억 달러, 뱅크오브아메리카가 26억 달러로 뒤를 이을 것으로 본다. 골드만삭스가 화요일 실적 시즌의 포문을 연다.
채권 트레이딩, 연중 최저치로 하락
채권 트레이딩이 약점으로 부상하고 있다. 5개 은행의 합산 수익은 190억 달러를 넘을 것으로 예상되지만, 2분기의 210억 달러 이상에서 감소해 연중 최저 수준을 기록할 전망이다. 뱅크오브아메리카의 브라이언 모이니핸 CEO는 9월 중순 자사의 채권 트레이딩 수익이 3분기에 감소할 것이라고 경고해 주가를 급락시켰다. 골드만삭스의 데이비드 솔로몬 CEO도 같은 견해를 보이며, 채권 성과가 여전히 견조한 주식 부문에 뒤처진다고 지적했다.
금리 상승은 대출 이자 수익을 높일 수 있지만 트레이딩 부문에는 압박을 가한다. 은행 보유 자산에 시가평가 변동성을 초래해 기타포괄손익누계액 같은 회계 항목을 통해 영향을 미친다. 채무 인수는 일부 지지대가 된다. 향후 3년간 만기가 도래하는 채무 물결이 차환 수요를 촉진할 것으로 예상되지만, 애널리스트들은 추가 금리 인상이 채권 수요를 약화시킬 수 있다고 경고한다.
M&A와 IPO 파이프라인, 피로감 드러내
자본시장 활동은 이번 분기의 핵심 초점이다. 3분기 M&A 발표 금액은 전년 동기 대비 약 10% 감소했으며, 특히 미국 활동이 두드러진 둔화를 보였다. IPO 시장은 올해 초 반짝했지만 일부 상장은 난항을 겪었다. JP모건의 제이미 다이먼 CEO는 유럽의 IPO와 M&A 파이프라인은 견고해 보이지만, 미국 시장은 9월에 다소 둔화됐을 수 있다고 인정했다.
애널리스트 추정치에 따르면 투자은행 수수료 성장률은 JP모건 15%, 골드만삭스 8.1%, 모건스탠리 1.9%다. 앞서 실적을 발표한 제프리스는 이러한 격차를 잘 보여줬다. 투자은행과 주식 트레이딩에서 분기 기준 최고 실적을 기록했지만, 채권 트레이딩 순수익은 전년 동기 대비 26% 감소했다.
AI 예금 유출 우려, 은행주에 부담
트레이딩 외에도 투자자들은 AI 기반 현금 최적화 도구가 기업의 자본 배분을 더 효율적으로 만들어 전통 은행에서 예금을 빼낼 수 있다는 우려를 점점 더 키우고 있다. KBW 은행 지수는 2023년 초 지역은행 위기 이후 분기 기준 최악의 성과를 기록했다.
모건스탠리 애널리스트 마난 고살리아는 이번 매도를 여러 우려에 기인한 것으로 분석했다. 자본시장 수익 성장 둔화, 자금 조달 비용 상승, AI 현금 도구와 관련된 잠재적 예금 유출이다. 그러나 그는 AI 투자 사이클이 수년에 걸쳐 진행되며 대형 클라우드 제공업체뿐 아니라 장기적으로 자본시장 사업에도 혜택을 줄 것이라고 주장했다. 고살리아와 웰스파고 애널리스트 마이크 메이요는 모두 AI가 은행업에 미치는 영향에 대한 시장의 우려가 과도하다고 주장한다.
투자자를 위한 핵심 포인트
- 일률적이 아닌 분산을 예상하라: 상반기의 ‘모두가 승리한다’는 역학은 약화되고 있다. 금융주 내 종목 선택이 섹터 수준의 노출보다 더 중요해질 것이다.
- 주식 트레이딩이 밝은 부분: 골드만삭스와 모건스탠리가 지속되는 주식시장 변동성과 고객 활동의 수혜를 입을 최적의 위치에 있다.
- 채권이 발목을 잡는다: 3분기 부진이 계절적인지 구조적인지에 대한 가이던스를 주시하라. 특히 금리 불확실성이 지속되는 상황에서 중요하다.
- AI 예금 내러티브는 심리적 리스크: 과장됐더라도 그 공포 자체가 예금 안정성을 실적으로 입증할 때까지 은행 밸류에이션에 압박을 줄 수 있다.
- 자본시장 회복은 불균등: M&A와 IPO 파이프라인은 여전히 선별적이며, 추가 금리 인상은 광범위한 반등을 지연시킬 수 있다.
