华尔街三季度财报季来袭：股票交易强劲，但分化正在加剧
TREE NEWS 报道， 华尔街大型银行三季度股票交易业务有望延续强势，但资本市场活动降温与人工智能引发的存款流失担忧，正加剧各行之间的业绩分化。据彭博汇编的分析师预期，五大美国银行三季度股票交易收入合计预计接近190亿美元。其中，高盛预计以51亿美元居首，摩根士丹利、摩根大通和美国银行分别预计录得49亿美元、45亿美元和26亿美元。高盛将于下周二率先公布财报。
固定收益交易收入料降至年内低点
固定收益交易业务成为本季度的明显拖累。五大银行相关收入预计合计超过190亿美元，低于二季度的逾210亿美元，或降至今年以来最低水平。美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉9月中旬曾警告，该行固定收益交易收入将在三季度下滑，随后股价大幅走低。高盛首席执行官大卫·所罗门同期也表示，固定收益交易表现弱于股票交易，后者依然强劲。
利率上升虽可能增加银行的贷款利息收入，却也给交易业务带来压力，并导致银行持有的部分资产账面价值波动，通过累计其他综合收益等会计项目影响财报表现。债务承销业务则有一定支撑：未来三年大量债务到期再融资，将带来融资需求。但分析师提醒，如果利率继续上升，债券需求可能受到抑制。
并购降温，美国交易管道显露疲态
资本市场活动能否延续，也是三季度财报的一大看点。三季度宣布的并购交易总价值同比下降约10%，美国市场的交易活动显露放缓迹象。IPO市场今年曾表现亮眼，但部分上市计划出现波折，有企业推迟了IPO安排。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，欧洲IPO和并购项目储备相当不错，但美国市场9月可能出现了一定程度的放缓。
分析师预计，摩根大通三季度投资银行费用将同比增长15%，高盛增长约8.1%，摩根士丹利增长约1.9%。先行公布业绩的Jefferies则呈现出业务分化：其投行业务和股票交易均创下单季历史最佳表现，但固定收益交易净收入同比下降26%。
AI存款流失担忧压制银行股
除交易业务放缓外，人工智能带来的潜在资金流动变化也令投资者担忧。市场担心，AI驱动的现金优化工具可能帮助企业更高效地调配资金，进而将存款从传统银行转移出去。KBW银行股指数三季度表现创下2023年初美国区域性银行危机以来最差纪录。
摩根士丹利分析师曼南·戈萨利亚指出，近期银行股下跌反映了多重忧虑，包括资本市场收入增速放缓、融资成本上升，以及AI现金优化工具可能引发的存款流失。不过，他认为AI投资周期将持续多年，受益范围不只限于大型云计算企业，也将为资本市场业务提供长期支撑。戈萨利亚和富国银行分析师迈克·梅奥均认为，市场对AI可能冲击银行业的担忧已经过度。
投资者关键要点
- 分化而非普涨：上半年”人人是赢家”的局面正在消退，金融板块内部选股将比板块整体配置更为重要。
- 股票交易是亮点：高盛和摩根士丹利在股票市场波动和客户活动持续活跃的环境下处于最有利位置。
- 固定收益是拖累：关注管理层对三季度疲软是季节性还是结构性的指引，尤其是在利率不确定性持续的背景下。
- AI存款叙事是情绪风险：即便担忧被夸大，这种情绪本身也可能在财报证明存款稳定之前持续压制银行估值。
- 资本市场复苏不均衡：并购和IPO管道仍具选择性，利率进一步上行可能推迟更广泛的复苏。
