ビットコイン保有：個人が3分の2を保有、企業買い手は資金繰りに直面
TREE NEWS 報道： 新しいデータによると、StrategyやMetaplanetなどの企業財務部門が積極的にビットコインを蓄積しているにもかかわらず、個人投資家は依然として流通ビットコインの約3分の2を保有している。この発見は、ウォール街と公開企業が静かに市場を支配したという見方を覆すものである。
保有比率の背後にある数字
オンチェーン分析によると、リテールおよび個人保有者（自己保管ウォレット、小規模取引所、長期貯蓄者を含む）がBTC供給の大部分を占めている。一方、企業や機関投資家ファンドは成長しているものの、依然として少数派である。最大の企業保有者であるStrategyは数十万BTCを蓄積しているが、最近の提出書類は、これらのポジションを維持するには債務返済と運営コストのために多額の現金準備が必要であることを示している。日本のStrategyとも言えるMetaplanetも同様の圧力に直面しており、ビットコイン戦略と円建て負債のバランスを取る必要がある。
これが重要な理由
保有比率の分裂は市場構造に深い影響を与える。個人が支配的な保有者であり続けるなら、ビットコインの価格動向は純粋な機関投資家のフローではなく、リテールのセンチメントと流動性サイクルによって引き続き driven されるだろう。とはいえ、少数の企業買い手への集中は別の種類のリスクを生む：これらの企業がマージンコールや流動性危機に直面した場合の強制売りである。Strategyの転換社債構造とMetaplanetの株式連動型商品は、長期の弱気市場が彼らに清算を迫り、市場に大量の売りを溢れさせる可能性を意味する。
キャッシュフローの問題
ビットコインを保有することは無料ではない。保管手数料、保険、会計コスト、資本の機会費用がすべて企業のバランスシートに重くのしかかる。BTC購入のために借入した企業にとって、金利が高止まりすると計算はさらに厳しくなる。このダイナミクスは、一部の企業が蓄積を鈍らせたり、カバードコールや貸付などの利回り生成戦略を模索したりする理由を説明する。これらの動きはカウンターパーティリスクを導入する。
将来を見据えた視点
ビットコイン保有の次の段階では、リテールの信念と企業の必要性の間の綱引きが見られるだろう。個人が保有を続け、さらにはポジションを増やすなら、半減期による供給ショックが上昇局面を増幅させる可能性がある。逆に、企業がポジションを解消せざるを得なくなれば、市場は深刻な混乱に直面するかもしれない。今のところ、データはビットコインが依然として草の根的な資産であることを示唆しているが、少数の大胆でレバレッジを効かせたプレイヤーのバランスシートとますます絡み合っている。問題は今日誰がビットコインを保有しているかではなく、明日誰が売らざるを得なくなるかである。
