テック中心の創業板が2.6%下落、ディフェンシブ・ローテーション加速
TREE NEWS 報道： 中国A株市場は月曜日に全面安で取引を終え、テック中心の創業板指数は2.61%下落、深セン成分指数は2.03%下落した一方、上海総合指数は0.43%の小幅安にとどまった。上海、深セン、北京の取引所で4,300銘柄以上が下落し、合計売買代金は約1兆5,500億元に縮小し、前日比約3,600億元減少した。この日の特徴は下落幅の大きさではなく、その構成にあった。資本はAIハードウェアと半導体から銀行、メディア・出版、生活必需品、国債へと断固としてローテーションした。
何が起きたか
AIハードウェア銘柄が売りの中心となった。光モジュールと銅張積層板のコンセプトは全面安となり、中際旭創は6.41%下落、東山精密は6.59%下落、星網鋭捷はストップ安となった。時価総額1兆元の富士康工業互聯網は、米国国際貿易委員会が垂直電力供給システムと関連部品に関するセクション337調査を開始し、同社、立訊精密、台達電子、インフィニオンを回答者として指名したことを受け、7%急落した。富士康工業互聯網と立訊精密はいずれも、問題の製品は社内または顧客の検証段階にあり、量産には至っていないと述べ、調査は短期的に重大な影響を及ぼさないとの見解を示した。
テクノロジー株の後退は香港でも見られ、ハンセン科技指数は0.67%下落して引けた一方、ハンセン指数は0.25%上昇した。商湯科技は11%超急落した。
一方、銀行は力強い逆張り上昇を見せた。工商銀行、中国建設銀行、中国銀行、中信銀行が同日にそろって最高値を更新し、中型・地方銀行がアウトパフォームした。このセクターの魅力は4つの柱に基づく。4年ぶりの純利ざやの前四半期比拡大に象徴されるファンダメンタルズの転換、21行による合計2,600億元超の予想を上回る中間配当、銀行の収益性を圧迫する政策から安定化させる政策への転換、そして低バリュエーション・高配当資産への幅広い逃避である。10年国債利回りが1.68%近辺にある中、5%超の銀行配当利回りはますます債券のように見える。
貴州茅台はA株で最も高い株の座を奪い返し、1,288元で引け、連迅儀器の1,277元を上回った。連迅は6月の高値から約30%下落した。賽力斯は深センでストップ高となり、香港で15%上昇した。AITOが2027年までに欧州市場に参入する計画があるとの報道と、ハイブリッド車貿易に関する中EUの理解が背景にある。メディア・出版株は、ショートドラマの海外展開、AIトレーニングコーパス価値の再評価、政策触媒の密集により、ストップ高の波が見られた。
市場への影響
- 債券： 国債先物はカーブ全体で上昇し、30年物は0.49%上昇して1年以上の高値をつけた。成長期待が冷え込み、流動性が安全を求めている明確なシグナルである。
- 株式： 最高値を更新する銀行と下落する創業板の乖離は、幅広いリスクオフではなく、成長鈍化と低金利を織り込む市場を示している。混雑したAIトレードは放棄ではなく解消されている。
- コモディティ： 炭酸リチウムは11.79%暴落し、新エネルギー車需要に一部強さが見られる中でも、電池材料の持続的な供給過剰を浮き彫りにした。貴金属は反発し、銀は2.07%上昇した一方、アスファルトと豚は急落した。
- 通貨と政策： ディフェンシブ・ローテーションの規模は、追加の金融緩和と、不動産・信用チャネルへの継続的な財政支援への期待を示唆している。
投資家への重要なポイント
この日の取引は暴落ではなくローテーションとして読むのが最適である。テック売りの中での出来高減少は、保有者がパニックに陥っていないことを示唆している。光モジュールに対するFCCの未解決の審査は、10月29日に公開会議が予定されており、AIハードウェアのセンチメントにとって短期的な主要リスクであり続ける。逆に、銀行は利益の転換、配当の増加、政策の追い風という稀な組み合わせを提供している。グローバル投資家にとってのメッセージは、中国の国内需要が、テック規制と貿易政策の明確化を待ちながら、高利回り・低ボラティリティ資産に集中しているということである。
