贷款收入创纪录，高利率的另一面开始显现
TREE NEWS 报道， 摩根大通、花旗集团和富国银行第三季度合计净利息收入达565亿美元，连续第五个季度刷新历史纪录，摩根大通更预测净利息收入将在2027年继续攀升。然而，推高利息收入的同一高利率环境，正在挤压净息差，同时交易与承销业务明显降温。三家银行股价周二分别收跌0.86%、5.6%和3.1%。
发生了什么
从表面数据看，这是传统贷款业务的一次罕见盛景。花旗集团平均存款增长11%、平均贷款增长12%；富国银行平均存款增长10.7%、平均贷款增长11%，消费者银行业务是主要驱动力；摩根大通平均存款增长4%、贷款增长2%。
但资金成本压力不容小觑。随着美国国债收益率升至历史高位，客户纷纷将资金转向收益更高的替代产品，银行被迫提高存款利率以留住客户。富国银行应税净息差从上年同期的2.61%收窄至2.43%，摩根大通存款利差从2.79%微降至2.78%。
与此同时，固定收益、外汇和大宗商品交易活动走弱。全球债券市场持续抛售、股票市场波动，以及伊朗冲突推高能源价格和通胀，都对客户交易活动造成影响。部分高管表示，9月最后几周市场环境明显恶化，企业可能推迟IPO、债券发行及并购交易，银行承销费用承压。
摩根大通季度盈利近三年来首次未达预期，富国银行净利息收入不及预期，花旗集团交易业务环比走弱。
市场影响
- 银行股：市场对净利息收入的追捧正在降温。在息差收窄、资本市场收入走软的背景下，投资者更关注存款成本与拨备，而非单纯的贷款增长。
- 利率与债券：存款竞争是高收益率的直接产物。若债券抛售延续，融资压力将进一步加剧，形成即使贷款收入创纪录、息差仍持续承压的反馈循环。
- 信用环境：三大银行均报告不良贷款减少，富国银行平均消费贷款余额增长4%至约3420亿美元，商业银行贷款增长10%至2405亿美元，说明消费者和企业目前仍能正常还款。但富国银行和花旗集团已提高信贷损失拨备，分析人士预计其他银行可能很快跟进，表明管理层对未来风险保持警惕。
- 加密与风险资产：利率长期高企叠加能源推升的通胀，对包括数字代币在内的投机性资产构成逆风——实际收益率上升、流动性收紧时，这类资产往往首当其冲。IPO与并购管线走弱，也会拖慢整体风险资本周期。
投资者要点
- 净利息收入创纪录不等于银行盈利无忧：存款重新定价正在侵蚀高利率带来的红利。
- 相比贷款增长的头条数字，更应关注存款成本与净息差指引。
- 交易与承销业务走弱是资本市场活动的领先指标，也是IPO日程的先行信号。
- 富国银行和花旗集团提高拨备是信用面的早期预警，美国银行即将公布的业绩是关键检验。
- 地缘政治、油价与通胀仍是最大变量。正如摩根大通首席财务官所言，各种机制下的资本都在被消耗，必须时刻保持高度警觉。
