Morpho Vault 예금, 3분기에 51% 급증…S&P 글로벌, Vault 리스크 프레임워크 공개
TREE NEWS 보도: Morpho Vault는 3분기 동안 21억 2천만 달러의 순예금을 유치했으며, 51% 증가로 9월 30일 기준 총 순예금은 62억 6천만 달러에 달했다. 이러한 성장은 새로운 유통 채널에 의해 촉진되었다. Robinhood는 대출 Vault를 앱에 통합했고, Circle의 Arc 메인넷은 첫날부터 Morpho를 운영하며 출시되었다. Robinhood Chain과 Arc는 함께 6억 7천만 달러의 신규 Vault 예금에 기여했으며, 이는 분기 순유입의 32%를 차지했다.
기관 지원과 규제 조사
예금 급증은 전통 금융에서도 주목받고 있다. S&P 글로벌은 10월 4일 Vault 리스크 평가(VRA) 프레임워크를 발표했으며, 이는 Vault 예금자의 실제 현금 접근성을 평가하기 위해 설계되었다. 이 프레임워크는 시장, 큐레이터 품질, 유동성을 점수화하며, 현금 수준과 최대 예금자 집중도가 유동성 점수에 직접 영향을 미친다. 최종 점수는 큐레이터와 유동성 등급 중 더 낮은 쪽으로 상한이 정해지며, AAA(v)에서 D(v)까지의 척도로 매핑된다.
이러한 움직임은 DeFi 대출이 신용평가기관에 의해 진지하게 받아들여지고 있음을 시사하지만, 동시에 구조적 취약성을 드러낸다. 최소 100만 달러의 예금이 있는 206개 Vault 중 순예금의 74%를 차지하는 Vault에서 가장 큰 지갑이 예금의 20% 이상을 보유했다. 12개 최대 Vault 중 8개에서 최대 예금자가 Vault의 현금 준비금보다 더 많이 보유했다. Sky의 자본을 배치하는 Spark와 Grove는 이 8개 Vault 중 3개에서 최대 예금자이다.
집중 및 인출 리스크
소수 큐레이터와 대형 예금자에 대한 예금 집중은 스트레스 이벤트 시 유동성에 대한 의문을 제기한다. S&P의 프레임워크는 Vault가 유사한 담보로 뒷받침되더라도 인출 채널과 예금자 집중도는 크게 다르다는 점을 강조한다. 217개 Vault에서 예금의 99%는 리스크 변경에 대해 최소 2일의 타임락이 있으며, 97%는 가디언 또는 센티넬 메커니즘으로 보호된다. 이는 강력한 거버넌스 기능으로 간주되지만, 8월 23일 Term의 Vault에 대한 공격—공격자가 악의적인 거버넌스 제안을 사용해 통제권을 장악—은 거버넌스 메커니즘이 완벽하지 않다는 것을 보여준다.
경쟁 환경과 향후 전망
큐레이터 환경이 변화하고 있다. 상위 두 큐레이터는 3분기에 순 Vault 예금의 평균 61.9%를 차지했으며, 이는 1분기의 71.0%에서 감소했지만 1년 전의 46.9%보다는 증가한 수치다. Sentora의 점유율은 17.5%로 성장해 Gauntlet을 추월했고, Steakhouse는 43.1%의 평균 점유율을 유지했다. 한편 규제 문제가 대두되고 있다. SEC 위원 Hester Peirce는 큐레이터의 재량이 언제 Vault를 증권으로 만드는지에 대한 문제를 제기했으며, Sentora는 8월 SEC 암호화폐 태스크포스와 만나 이 경계에 대해 논의했다.
Morpho의 총 예치 가치가 110억 달러에 근접하고 활성 대출이 55억 달러에 달하면서, 프로토콜과 전통 금융의 통합이 가속화되고 있다. S&P의 첫 Vault 등급은 올해 말에 예상되며, 기관 투자자에게 벤치마크를 제공할 것이다. 그러나 예금의 집중과 소수 대형 배분자에 대한 의존은 여전히 취약점으로 남아 있다. 앞으로 몇 달은 투명하고 접근 가능한 유동성이라는 DeFi의 약속이 평가기관의 조사와 스트레스 상황에서의 인출 요구라는 현실을 견딜 수 있는지 시험할 것이다.
