AIは市場の時計を恒久的に加速させている
TREE NEWS 報道： 銀河証券の第2回コモディティフォーラムで講演した同社イノベーション投資部門責任者の張坤氏は、人工知能が情報が市場を流れ、取引判断が下されるまでの時間を体系的に圧縮していると主張し、この構造的変化が市場のボラティリティを恒久的に高い水準へ押し上げるとの見方を示した。
「市場の時計は恒久的に速められ、誰もそれを巻き戻すことはできない」と張氏は述べ、大規模言語モデルが情報の取得から解釈、執行に至るまで投資チェーンのあらゆる段階に浸透している現状を説明した。かつて人間の議論と段階的な熟考を要したプロセスは、今やほぼ瞬時の行動へと圧縮され、リターンとボラティリティの双方に新たなパターンを生み出している。
バリアンス・ガンマの枠組み
張氏はこの力学を、突然の激しい市場変動を「市場時間の速度」の変化として捉えるバリアンス・ガンマ（VG）オプション価格モデルに当てはめた。市場時間が加速すると、暦時間の単位あたりでボラティリティがより速く蓄積され、実現価格変動が増幅される。AIは情報伝達、市場反応、取引解釈を同時に加速させ、客観的な時間は変わらないまま、情報生成から価格形成までの「市場時間」を急激に圧縮したと同氏は論じる。
同氏は、アルゴリズム取引とプログラム取引が世界的に増え続けると予想し、海外のプログラム取引はすでに取引活動の約60％を占めている可能性があると指摘した。新技術が参入障壁を下げるにつれ、国内のクオンツ戦略やコモディティ投資家も追随する可能性が高い。
3つの構造的帰結
- 効率の加速：利益と損失がはるかに速く実現し、投資家が今年感じてきた極端な分散と「一足飛びの完了」的な値動きを生み出している。
- 内生的ドライバー：政策や地政学などの外部要因は短期的に依然重要だが、市場内部の力学が新たな市場特性を形作る独立した力になりつつある。
- 思考の同質化：より多くの資本が類似したプログラムロジックを実行するにつれ、コンセンサスの集中がバブルを生み得る——これが恒久的に高まるボラティリティの第2の構造的要因である。
投資可能な資産としてのボラティリティ
張氏の最も挑発的な主張は、ボラティリティそのものが資産クラスになったというものだ。同氏は、大手国際航空会社が数十年にわたる燃料ヘッジプログラムを放棄した事例を挙げ、原油のボラティリティ上昇がオプションプレミアムを法外に高くしたためと伝えられている。同氏の解釈では、そのヘッジプログラムはそもそも事実上ロング・ボラティリティのポジションであり、航空会社は単にリスクを管理していたのではなく、積極的にリスクに参加していたことになる。
ボラティリティはコモディティサイクルに似ており、一方向に永遠にトレンドするのではなくレンジ内で推移するため、専門的な管理と適切な金融ツールが求められると張氏は論じる。次世代の投資家フレームワークは、コアポジションの上にボラティリティ戦略を重ね、ボラティリティが長期レンジのどこに位置するかに基づいてオプションの買いと売りを動的に切り替えるものになるかもしれないと示唆する。
AIは判断を代替できない
張氏は分析と意思決定を慎重に区別する。AIはすでに情報収集と解釈に浸透しており、これらの作業は自動化される可能性が高い。しかし、AIが生成した無数の提案の中から最良の一つを見極める能力は依然として希少であり、人間のものである。同氏は劉慈欣のSF小説「詩雲」を引き合いに出した。異星文明が考え得るあらゆる詩を網羅的に作るものの、どれが最良か判断できないという物語は、選択肢は豊富だが識別力はそうではない世界の寓話である。
同氏はまた、知識獲得の障壁が消滅する「知識の均等化」が到来し、新しい生産手段の支配が決定的な競争優位になると指摘した。銀河証券のイノベーション部門はすでにAIを戦略研究と執行に応用し、社内の専門知識をMCPサービスとしてパッケージ化し、外部のボラティリティツールを支援しているという。
投資家への主な示唆
- AIが意思決定サイクルを圧縮するにつれ、株式、コモディティ、債券、暗号資産にわたって構造的に高いボラティリティを予想せよ。
- ボラティリティを避けるべきリスクではなく管理すべき資産として捉え、オプションのオーバーレイや動的ヘッジを検討せよ。
- クオンツ戦略が類似のロジックに収斂するにつれ、集中リスクに注意せよ。
- 人間の優位性は分析から判断と方向性の設定へと移る。
