油价冲击叠加AI抛售潮，纳指创6月来最差周表现
纳斯达克综合指数上周下跌4.48%，创下自6月以来最大单周跌幅。油价大幅上涨与AI相关股票的广泛避险情绪共同引发了一轮猛烈的投机性成长股回调。存储概念股单周暴跌16%，投机性成长股全线回调超过12%。GPU云服务商CoreWeave暴跌25%，成为AI基础设施需求的风向标。高盛警告称，云大厂股票可能仍暗含约15%的回调空间。
股债跷跷板效应再现
股市大跌的同时，美国国债市场创下自2月以来最佳单周表现，经典的股债跷跷板效应重现。投资者逃离风险资产，涌入政府债券，推动收益率走低。这一走势凸显出市场对能源驱动的通胀风险以及AI建设最终由谁买单的担忧日益敏感。油价飙升使通胀前景更加模糊，增加了美联储政策路径的不确定性，也为本已紧张的财报季增添了宏观变数。
AI交易面临大考
AI交易正迎来“谁来买单”的关键时刻。在超大规模云厂商及其供应商经历了两年的资本支出狂潮后，投资者开始要求看到变现的证据。CoreWeave和存储股的疲软表明，市场开始区分AI赢家和仅仅依靠叙事上涨的股票。高盛关于云股票的警告意味着，即使最大型的玩家也无法在盈利无法支撑估值的情况下独善其身。这未必是AI周期的终结，但明确显示轻松赚钱的阶段已经过去。
本周关注焦点
市场注意力转向密集的科技财报和美债竞拍，后者将检验市场对长久期资产的需求。关键问题包括：AI资本支出指引是否维持不变，企业如何描述能源成本上升的影响，以及债券投资者是否继续在当前收益率水平吸纳供应。对于加密市场而言，避险情绪可能压制数字资产，但收益率的持续下降最终可能提供支撑。油价、债券和科技财报之间的相互作用将决定这轮轮动的下一步走向。
