存储股跌至周期底部估值，但基本面并未恶化
TREE NEWS 报道， 韩国存储巨头SK海力士和三星电子遭遇猛烈抛售，SK海力士较6月峰值下跌57%，三星电子跌幅超过50%。然而，美国银行2026年10月16日研报指出，按2027至2028年共识每股收益计算，两家公司市盈率仅2至3倍，市净率接近1.0倍2027-28E每股净资产——这一估值水平更像是周期底部，而非基本面转下行。
美银维持超级周期级别的平均售价、收入和利润率预测，预计2028年销售、营业利润和每股收益仍接近2027年峰值。这一观点与市场对存储上行周期见顶的担忧形成鲜明对比。
为何出现分歧
存储是半导体行业周期性最强的领域，投资者历来在定价见顶的第一信号出现时就纷纷撤离。但美银认为，本轮周期在结构上有所不同：AI驱动的高带宽内存（HBM）需求造成了供需失衡，其影响超越了传统的PC和智能手机周期。美银预计SK海力士10月28日的四季度指引将显示平均售价和利润率上行，12层HBM4产量强劲爬坡。
若该指引得到确认，可能标志着存储股的转折点，并进而影响整个半导体板块。估值计算令人震惊：按2至3倍前瞻市盈率，投资者正在定价一场美银认为并未发生的严重下行周期。
关注要点
- 10月28日：SK海力士四季度指引——平均售价、利润率及HBM4爬坡评论。
- 价格数据：四季度及2027年初DRAM和NAND合约价格。
- HBM4认证：12层HBM4的客户认证，这是关键利润率驱动因素。
- 库存水平：尽管产量增加，渠道库存是否保持低位。
对加密市场而言，这一消息的传导是间接但相关的。存储芯片为AI数据中心提供动力，而AI数据中心支撑着对GPU计算网络和去中心化AI基础设施的需求。健康的存储周期支持整个科技栈的资本支出，包括基于区块链的计算市场。反之，若美银判断错误、存储周期下行，AI相关加密资产的风险偏好可能受损。
前瞻
未来两周至关重要。若SK海力士指引确认平均售价和利润率上行趋势，2至3倍市盈率的论点将获得支撑，可能引发股价大幅重估。若指引令人失望，市场的悲观情绪将得到验证。无论如何，存储周期仍是AI交易的关键风向标——对与AI计算需求挂钩的加密代币亦然。
