SAP第3四半期売上高が初めて100億ユーロを突破、クラウド残高は過去最高に
TREE NEWS 報道： 欧州最大のソフトウェア企業SAPは、2026年第3四半期決算を発表し、売上高と利益の両方で市場予想を上回った。四半期の総売上高が初めて100億ユーロを超えた。同社はまた、通年のクラウド売上高ガイダンスの上限を引き上げ、AIが従来のソフトウェアモデルを破壊するとの市場全体の懸念にもかかわらず、クラウド移行への自信を示した。
主な財務ハイライト
- 総売上高：102億7000万ユーロ、前年同期比13%増（恒常為替ベースで12%増）
- クラウド売上高：66億7000万ユーロ、26%増（恒常為替ベースで25%増）、アナリスト予想の65億7000万ユーロを上回る
- クラウドERPスイート売上高：59億2000万ユーロ、29%増（恒常為替ベースで28%増）
- 非IFRS営業利益：30億3000万ユーロ、18%増、四半期として初めて30億ユーロを突破
- 当期クラウド残高：241億4000万ユーロ、28%増（恒常為替ベースで26%増）、過去最高を更新
- IFRS営業利益：29億3000万ユーロ、18%増。純利益：22億7000万ユーロ。EPS：1.96ユーロ、14%増
同社は力強いクラウド成長を、クラウド移行の加速とBusiness AIツール、特に「Joule Work」プラットフォームの採用拡大に起因するとした。クリスティアン・クラインCEOは、顧客がクラウド、データインフラ、Business AIに投資しており、変革のビジネスケースがより説得力を持つようになっていると指摘した。
市場への影響
この決算は、いわゆる「SaaSpocalypse（SaaSの終末）」、すなわちAIツールが従来の企業向けアプリケーションを代替するかもしれないとの懸念から今年前半にソフトウェア株が売られた動きに対する反証となる。SAPがクラウド売上高を26%成長させ、残高を過去最高水準に拡大できたことは、特にERPや基幹業務プロセス向けのミッションクリティカルな企業向けソフトウェアが依然として底堅いことを示唆している。
株式市場にとっては、市場予想を上回りガイダンスを引き上げたことが、圧力下にあった企業向けソフトウェアセクターに安堵感をもたらすはずだ。SAP株は時間外取引で最大4%上昇した後、約2%高で落ち着いた。株価は7月の安値から60%以上反発しており、センチメントの改善を反映している。
債券市場では、SAPの強いキャッシュフロー創出力（第3四半期のフリーキャッシュフローは17億2000万ユーロ、36%増）が信用プロファイルと進行中の100億ユーロ自社株買いプログラムを支えている。同社は平均価格164.79ユーロで約42億ユーロ相当の株式を買い戻しており、株価の下値を支えている。
テクノロジーセクター全体にとっては、SAPの決算がAIによるSaaS売上高の侵食懸念を和らげる可能性がある。ただし、経営陣がマクロ環境が安定していると仮定した上で、第4四半期にはクラウド残高の成長がやや鈍化する可能性があると慎重な見方を示したことは、同社が加速を示唆しているわけではないことを意味する。この抑制された楽観論は、ソフトウェア同業の上値余地を制限する可能性がある。
為替は引き続き逆風だ。SAPはEUR/USDレート1.14を前提に、通年のクラウド売上高成長率に1.5ポイントのマイナス影響、営業利益成長率に2ポイントの下押しがあると推定している。ユーロ高は欧州の輸出企業の報告業績を圧迫するだろう。
投資家向けのポイント
- クラウド移行が実を結んでいる：クラウドは現在総売上高の65%を占め、1年前の58%から上昇しており、クラウドERPスイートが成長エンジンとなっている。ソフトウェアライセンス売上高の減少（-9%）は想定内で管理可能だ。
- 残高が視界を提供：過去最高の当期クラウド残高241億4000万ユーロは将来の売上高成長を裏付けるが、経営陣の慎重な第4四半期見通しは、加速ではなく着実な成長を示唆している。
- AIは脅威ではなく促進要因：SAPのBusiness AIツールは採用を促し、取引規模を拡大しており、AIがSaaSを破壊するとの懸念に反している。「自律型企業（Autonomous Enterprise）」戦略は勢いを増している。
- ガイダンス引き上げは小幅だが意味がある：クラウド売上高をレンジ上限（258億～262億ユーロ）へ、クラウド／ソフトウェア売上高を363億～368億ユーロへ引き上げることは、利益とキャッシュフロー目標を維持しつつ自信を示している。
- 自社株買いがバリュエーションを支える：100億ユーロのプログラムのうち42億ユーロを実行済みで、下値支持を提供し、経営陣の株価への自信を示している。
総じて、SAPの第3四半期決算は、企業向けソフトウェア需要の底堅さとクラウド戦略の成功を示している。AIによる破壊への懸念は小規模なSaaS企業には残るかもしれないが、SAPは基幹業務プロセスへの深い統合とAI能力の拡大により、進化するソフトウェア業界における相対的な勝者として位置づけられている。
