공급 증가에도 유가가 높게 유지되는 이유: 이란과 해운 비용의 숨은 역할
TREE NEWS 보도: 중동의 석유 흐름이 전쟁 전 수준을 웃돌며 회복되었음에도 불구하고 원유 가격은 완강하게 높은 수준을 유지하고 있다. 경제학자와 거시 분석가들은 급등하는 운송 비용과 이란의 지정학적 레버리지를 진짜 원인으로 지목한다. 데이터에 따르면 10월 18일로 끝나는 주에 호르무즈 해협과 대체 경로를 통한 석유 흐름은 일평균 2,400만 배럴을 넘어 전쟁 전 233만 배럴에서 증가했다. 그러나 시장은 중요한 사실을 간과하고 있다. 정유업체는 원유뿐만 아니라 운임, 보험, 금융 비용도 지불한다.
걸프 지역에서 아시아로의 해운 비용은 배럴당 약 34달러로 치솟았고 일부 추정치는 36달러에 달하며, 미국 걸프 연안에서 중국으로의 비용은 배럴당 37달러를 초과한다. 이러한 운송 비용의 구조적 증가는 공급량이 회복되더라도 석유의 인도 비용이 높게 유지됨을 의미한다.
이란의 전략적 계산: 봉쇄 없는 위협
핵심 통찰은 이란이 유가를 높게 유지하기 위해 호르무즈 해협을 봉쇄할 필요가 없다는 것이다. 신뢰할 수 있는 위협 수준을 유지함으로써 이란은 해운 및 보험 비용을 높게 유지하고 간접적으로 원유 가격을 지지할 수 있다. 이 전략은 미국의 대규모 군사 대응을 유발하지 않으면서도 경제적 압력을 가한다. 목표는 미국 행정부에 정치적 압력을 가할 만큼 높지만 군사 행동을 촉발하지 않을 만큼의 유가, 즉 150달러 이상이 아닌 브렌트유 110~120달러 범위를 겨냥하는 것으로 보인다.
최근 데이터는 페르시아만에서 유조선 공격이 약간 감소했음을 보여주지만, 분석가들은 이것이 이스라엘의 다가오는 선거와 관련된 일시적 전술적 중단일 가능성이 높으며 이란 전략의 근본적 변화는 아니라고 경고한다. 리스크 프리미엄은 선거 이후에도 상당 기간 지속될 수 있다.
시장 영향
이러한 역학은 자산 클래스 전반에 걸쳐 중요한 영향을 미친다:
- 주식: 에너지 섹터 주식은 높은 유가의 수혜를 계속 받을 수 있는 반면, 운송 의존 섹터는 마진 압력에 직면한다. 유가가 높게 유지되면 인플레이션 기대에 영향을 주어 광범위한 주식 시장에 역풍이 될 수 있다.
- 채권: 지속적인 고유가는 인플레이션 기대를 높게 유지시켜 금리 상승을 지지하고 특히 장기 채권 가격에 압력을 가할 수 있다.
- 암호화폐: 비트코인 및 기타 암호화폐는 지정학적 불확실성과 인플레이션에 대한 헤지 역할을 할 수 있지만, 강한 달러가 상승 여력을 제한할 수 있다.
- 원자재: 석유가 진원지로 남아 있지만 높은 에너지 비용은 생산 및 운송 비용 상승으로 인해 다른 원자재, 특히 농산물과 금속으로 확산될 수 있다.
- 통화: 캐나다 달러와 노르웨이 크로네 같은 석유 수출국 통화는 지지를 받을 수 있으며, 지정학적 긴장이 고조되면 안전 자산으로서의 지위로 인해 달러가 강세를 보일 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 공급 회복이 가격 하락을 보장하지는 않는다. 운송 및 보험 비용은 구조적이며 지속될 수 있다.
- 완전한 봉쇄 없이 위협을 유지하는 이란의 전략은 유가에 하한선을 제공한다.
- 지정학적 리스크 프리미엄은 특히 다가오는 선거와 진행 중인 분쟁을 고려할 때 빠르게 사라지기 어렵다.
- 투자자는 헤지 수단으로 에너지 노출을 고려해야 하지만 광범위한 시장 변동성에 유의해야 한다.
- 호르무즈 해협 주변의 긴장 고조 또는 완화 징후와 이스라엘 선거 결과를 주시하라.
