Tại sao giá dầu vẫn cao bất chấp nguồn cung tăng: Vai trò ẩn giấu của Iran và chi phí vận chuyển
TREE NEWS đưa tin: Mặc dù dòng chảy dầu từ Trung Đông đã phục hồi vượt mức trước chiến tranh, giá dầu thô vẫn neo ở mức cao một cách dai dẳng. Các nhà kinh tế và nhà phân tích vĩ mô chỉ ra chi phí vận tải tăng vọt và đòn bẩy địa chính trị của Iran là những nguyên nhân thực sự. Theo dữ liệu, dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz và các tuyến đường thay thế đạt trung bình hơn 24 triệu thùng mỗi ngày trong tuần kết thúc ngày 18 tháng 10, tăng từ 2,33 triệu thùng trước xung đột. Tuy nhiên, thị trường đang bỏ qua một thực tế quan trọng: các nhà máy lọc dầu không chỉ trả tiền cho dầu thô mà còn cho cước vận chuyển, bảo hiểm và chi phí tài chính.
Chi phí vận chuyển từ Vịnh đến châu Á đã tăng vọt lên khoảng 34 USD/thùng, với một số ước tính cao tới 36 USD, và chi phí từ Bờ biển Vịnh Hoa Kỳ đến Trung Quốc vượt quá 37 USD/thùng. Sự gia tăng cấu trúc trong chi phí vận tải này có nghĩa là ngay cả khi khối lượng cung ứng phục hồi, chi phí giao dầu vẫn ở mức cao.
Tính toán chiến lược của Iran: Đe dọa mà không phong tỏa
Điểm mấu chốt là Iran không cần phong tỏa eo biển Hormuz để giữ giá dầu ở mức cao. Bằng cách duy trì mức độ đe dọa đáng tin cậy, Iran có thể đảm bảo chi phí vận chuyển và bảo hiểm vẫn cao, gián tiếp hỗ trợ giá dầu thô. Chiến lược này tránh gây ra phản ứng quân sự lớn của Mỹ trong khi vẫn gây áp lực kinh tế. Mục tiêu dường như là giá dầu đủ cao để tạo áp lực chính trị lên chính quyền Mỹ, nhưng không quá cao để kích hoạt hành động quân sự — nhắm đến dầu Brent trong khoảng 110-120 USD, thay vì trên 150 USD.
Dữ liệu gần đây cho thấy sự sụt giảm nhẹ trong các cuộc tấn công tàu chở dầu ở Vịnh Ba Tư, nhưng các nhà phân tích cảnh báo đây có thể chỉ là một tạm dừng chiến thuật tạm thời liên quan đến cuộc bầu cử sắp tới của Israel, không phải là sự thay đổi cơ bản trong chiến lược của Iran. Phần bù rủi ro có thể kéo dài well beyond cuộc bầu cử.
Hàm ý thị trường
Động lực này có những hàm ý quan trọng trên các lớp tài sản:
- Cổ phiếu: Cổ phiếu ngành năng lượng có thể tiếp tục hưởng lợi từ giá dầu cao, trong khi các ngành phụ thuộc vận tải đối mặt với áp lực biên lợi nhuận. Thị trường chứng khoán rộng lớn hơn có thể gặp khó khăn nếu giá dầu vẫn cao, ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát.
- Trái phiếu: Giá dầu cao dai dẳng có thể giữ kỳ vọng lạm phát ở mức cao, hỗ trợ lợi suất cao hơn và gây áp lực lên giá trái phiếu, đặc biệt ở đầu dài hạn.
- Tiền mã hóa: Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác có thể hoạt động như một hàng rào chống lại bất ổn địa chính trị và lạm phát, nhưng đồng đô la mạnh có thể hạn chế đà tăng.
- Hàng hóa: Dầu vẫn là tâm điểm, nhưng chi phí năng lượng cao có thể tràn sang các hàng hóa khác, đặc biệt là nông sản và kim loại, do chi phí sản xuất và vận chuyển cao hơn.
- Tiền tệ: Các đồng tiền xuất khẩu dầu như đô la Canada và krone Na Uy có thể tìm thấy hỗ trợ, trong khi đồng đô la có thể mạnh lên nếu căng thẳng địa chính trị leo thang, nhờ vị thế trú ẩn an toàn.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Phục hồi nguồn cung không đảm bảo giá thấp hơn; chi phí vận chuyển và bảo hiểm mang tính cấu trúc và có thể kéo dài.
- Chiến lược duy trì đe dọa mà không phong tỏa hoàn toàn của Iran tạo ra mức sàn cho giá dầu.
- Phần bù rủi ro địa chính trị khó có thể tan biến nhanh chóng, đặc biệt với các cuộc bầu cử sắp tới và xung đột đang diễn ra.
- Nhà đầu tư nên xem xét tiếp xúc năng lượng như một hàng rào, nhưng lưu ý đến biến động thị trường rộng lớn hơn.
- Theo dõi các dấu hiệu leo thang hoặc hạ nhiệt xung quanh eo biển Hormuz và kết quả bầu cử của Israel.
