SK海力士创纪录财报：AI内存需求推动营收首破100万亿韩元
TREE NEWS 报道， SK海力士公布了公司历史上最强的季度财报。FY2026第三季度，营收达到104.62万亿韩元，同比增长328%、环比增长32%，首次突破100万亿韩元，并超过市场预期的约98.23万亿韩元。营业利润达到83.33万亿韩元，同比增长632%、环比增长38%，同样高于市场预期的约76.96万亿韩元。
营业利润率进一步升至接近80%，较上年同期提高约33个百分点。这意味着SK海力士每实现100韩元收入，接近80韩元转化为营业利润。如此高的利润率不仅来自HBM等高附加值产品，也反映AI服务器内存、传统DRAM和企业级SSD供应紧张，推动产品价格与销售组合同时改善。
HBM4全面放量，四季度将超HBM3E
本季度最大的产品变化是HBM4开始全面放量。公司表示，HBM4出货已经在第三季度实质展开，预计第四季度将在出货量和营业收入两个维度同时超过HBM3E，正式成为SK海力士HBM业务的主力产品。这意味着SK海力士的增长重心正在从HBM3E向下一代HBM4切换。
与传统存储器相比，HBM4需要更先进的DRAM制程、堆叠、封装和客户认证能力，产品价值量更高，也更直接受益于下一代AI加速器平台升级。增长也不只来自HBM。服务器DDR5销量大幅提高，推动DRAM业务增长；NAND方面，321层TLC企业级SSD出货扩大，数据中心高容量存储需求开始成为新的利润来源。
财务稳健，股东回报大幅提升
季末现金及现金等价物为114.5万亿韩元，环比增加26.5万亿韩元；借款降至15.8万亿韩元，环比减少2.8万亿韩元；净现金提高至98.7万亿韩元。公司计划2026年实施约100万亿韩元股东回报，其中现金分红至少30万亿韩元，股份回购及注销至少60万亿韩元。第三季度每股股息为2万韩元，其中包含1万韩元特别股息。
对RWA及代币化股票市场的影响
这份财报证明AI基础设施投资已经从GPU需求扩展至整个存储器体系。AI服务器需要的不只是计算芯片，还需要HBM、服务器内存和存储系统来支持模型参数、训练数据和推理缓存。随着模型规模扩大和推理请求增加，系统对内存带宽、容量和数据读取速度的要求也越高。
对于RWA和代币化资产市场而言，SK海力士的业绩表明AI相关股票的需求强劲，这为代币化股票产品提供了支撑。提供代币化美股和Pre-IPO资产的平台可能因投资者寻求AI基础设施主题的敞口而获得更多关注。公司与14家主要客户签署的长期供应协议覆盖2027年至2028年总产能的50%以上，为收入提供了可见性，这可能吸引代币化股票投资者。
然而，80%的营业利润率不太可能成为长期常态。这一利润率建立在三个条件同时存在的基础上：AI内存需求高速增长、先进产能供应紧张，以及产品价格持续上涨。一旦竞争对手的HBM4产能上升、传统存储器供应增加，或云厂商放慢资本开支，价格与利润率都可能回落。
前瞻展望
SK海力士正在从过去需要优先修复资产负债表的周期型企业，转向能够同时投资扩产和返还现金的高盈利公司。停止推进Solidigm IPO也与这一变化有关。接下来需要重点观察三个指标：HBM4能否按计划在第四季度超过HBM3E、M15X扩产后的良率与盈利能力，以及2027年资本支出增长是否能够继续带来同等规模的收入和自由现金流。对于加密和RWA投资者而言，SK海力士的业绩强化了AI基础设施支出保持强劲的叙事，支撑了对半导体和AI相关股票代币化敞口的需求。
