AIメモリ需要急増でSKハイニックスが過去最高の四半期を記録
TREE NEWS 報道： SKハイニックスはFY2026第3四半期に過去最高の四半期業績を報告した。売上高は104.62兆ウォンに達し、前年同期比328%増、前四半期比32%増となった。四半期売上高が100兆ウォンを超えたのは初めてであり、市場予想の約98.23兆ウォンを上回った。営業利益は83.33兆ウォンに急増し、前年同期比632%増、前四半期比38%増となり、予想の76.96兆ウォンも上回った。
営業利益率は80%近くまで上昇し、前四半期の76%、前年同期の47%から改善した。これは売上高100ウォンごとに約80ウォンが営業利益に転換されたことを意味し、メモリチップメーカーとしては異例の水準である。
HBM4が主役に
今四半期の最も重要な製品転換はHBM4の本格立ち上げである。同社は、HBM4の出荷がQ3に本格化し、Q4には数量・売上高の両面でHBM3Eを上回り、主要HBM製品になるとの見通しを示した。この移行は、先端DRAMプロセス、積層、パッケージング、顧客認証を必要とし、より高い価値を持ち、次世代AIアクセラレータプラットフォームから直接恩恵を受ける次世代高帯域メモリへのSKハイニックスの注力を強調している。
成長はHBMにとどまらない。サーバー向けDDR5の販売が大幅に増加してDRAM成長を牽引し、321層TLCエンタープライズSSDの出荷拡大により、大容量データセンターストレージが新たな収益源となった。SKハイニックスは単一のHBM製品から、HBM、サーバーDRAM、エンタープライズSSDを含むポートフォリオへと多角化を進めている。
財務の強さと株主還元
同社は四半期末時点で現金および同等物を114.5兆ウォン保有し、前四半期比26.5兆ウォン増加した。借入金は15.8兆ウォンに減少し、2.8兆ウォン減となった。ネットキャッシュは98.7兆ウォンに増加した。SKハイニックスは2026年に約100兆ウォンの株主還元を実施する計画で、少なくとも30兆ウォンの現金配当と、少なくとも60兆ウォンの自社株買い・消却を含む。第3四半期の1株当たり配当2万ウォンには、1万ウォンの特別配当が含まれる。
業界への示唆とRWA市場への影響
この決算は、AIインフラ投資がGPU需要からメモリシステム全体へと拡大したことを示している。AIサーバーは演算チップだけでなく、モデルパラメータ、学習データ、推論キャッシュを扱うために高帯域メモリ、サーバーDRAM、エンタープライズSSDも必要とする。モデルサイズの拡大と推論リクエストの増加に伴い、メモリ帯域幅、容量、データ読み取り速度へのシステム要件は高まっている。
RWAおよびトークン化資産市場にとって、SKハイニックスの業績は、トークン化株式提供の基盤となるAI関連株式への旺盛な需要を示すシグナルである。トークン化米国株やプレIPO資産を提供するMSXのようなプラットフォームは、投資家がAIインフラテーマへのエクスポージャーを求めるにつれて関心が高まる可能性がある。同社の14社の主要顧客との長期供給契約は、2027～2028年の総生産能力の50%以上をカバーし、トークン化株式投資家に訴求し得る収益の可視性を提供する。
ただし、80%の営業利益率が長期的な標準となる可能性は低い。それは、AIメモリ需要の急速な成長、先端生産能力の逼迫した供給、製品価格の上昇という3つの条件が同時に成立することに依存している。競合他社がHBM4の生産能力を立ち上げたり、従来型メモリの供給が増加したり、クラウドプロバイダーが設備投資を減速させたりすれば、価格と利益率は低下し得る。
今後の展望
SKハイニックスが、景気循環的でバランスシート修復中の企業から、拡張投資と現金還元を同時に行える高収益企業へと変貌したことは注目に値する。SolidigmのIPOを中止する決定は、現金水準の改善と資本市場環境の変化を反映している。今後は3つの指標に注目すべきである。HBM4が計画通りQ4にHBM3Eを上回るか、M15X拡張後の歩留まりと収益性、そして2027年の設備投資成長が相応の売上高とフリーキャッシュフローを生み続けるかどうかである。暗号資産およびRWA投資家にとって、SKハイニックスの業績は、AIインフラ支出が引き続き堅調であり、半導体およびAI関連株式へのトークン化エクスポージャーへの需要を支えるというナラティブを強固にするものである。
