DTCCのトークン化サービスが始動
TREE NEWS 報道： 預託信託決済機構（DTCC）は、トークン化サービス（DTS）を正式に開始した。これは従来の証券をブロックチェーンの基盤に載せる上で重要な一歩となる。このサービスは、昨年12月に米国証券取引委員会（SEC）が発行したノーアクションレターによって可能となったもので、対象となる証券をトークン化し、オンチェーンで移転することを認める。ただし、その範囲は厳しく限定されており、対象となるのはラッセル1000の構成銘柄、米国債、および主要な指数ETFのみである。
変わるものと変わらないもの
DTSにより、参加機関は保有する既存の証券を、24時間365日、ほぼ即時にオンチェーンで移転可能なトークンに変換できる。スマートコントラクトを通じてコンプライアンスや分配を自動化できる可能性もある。しかし、基盤となるインフラはほぼ従来のままである。DTCが引き続き証券を保有し、Cede & Co.が登録名義人であり続け、公式記録は依然としてDTCの台帳上で管理される。重要な点として、DTSは証券と資金の同時決済（DvP）をサポートしていない。これは無償（FOV）サービスであり、現金決済は別途、おそらくステーブルコインやその他のデジタル現金ソリューションを通じて処理する必要がある。
直接的な利点は、担保の流動性向上である。金融機関は従来の市場取引時間や決済時間帯を回避し、トークン化証券を24時間動かすことができる。これにより、機関投資家の流動性管理や業務効率が向上する可能性がある。
業界への影響
今回の開始は機関投資家にとって画期的な節目ではあるが、その変革的な影響は一部の熱狂的な期待よりも控えめかもしれない。トークン化は既存の規制・市場構造の中で行われており、即座の破壊的変化は限定的である。DTCCを完全に迂回する発行体主導のトークン化や、米国外でのアクセスのしやすさを高めるリンク証券といった競合モデルの方が、長期的にはより破壊的となる可能性がある。
DTCCのロードマップには今後の拡張が示唆されている。StellarやArcといった追加ブロックチェーンのサポート、対象証券の拡大、セキュリティ管理の強化、そして最終的にはオンチェーンでのネッティングとデジタル現金の実現である。こうした段階的な取り組みが、トークン化証券を主流の金融インフラへと押し上げる道を開く可能性がある。
将来を見据えた視点
DTCCのトークン化への参入は、ブロックチェーンが従来型金融の中核に受け入れられつつある明確なシグナルである。しかし、現時点の実装は慎重な第一歩にすぎない。真の試練は、DTCCが規制遵守を維持しつつ、DTSを進化させてDvPをサポートし、デジタル現金を統合し、資産カバレッジを拡大できるかどうかである。当面は、効率的で24時間稼働の担保移動という、限定的だが重要なユースケースに対応する。ロードマップが進むにつれ、DTCCの役割は決済の基幹から、従来型金融と分散型金融をつなぐ架け橋へと移行する可能性がある。
