Tether三季度减持3吨黄金，结束连续增持
TREE NEWS 报道， 全球最大稳定币发行商Tether在2026年第三季度小幅减持了黄金储备，结束了此前数个季度持续增持的势头。根据Jefferies在11月3日发布的研究报告，Tether截至9月30日的披露黄金持仓合计约165吨（约合219亿美元），较二季度末的约168吨减少约3吨，为近期首次出现环比下降。这一减少完全来自USDT储备中黄金持仓的收缩，XAU₮对应的黄金储备则维持不变。
值得注意的是，USDT供应量在三季度基本持平（约1845亿美元），意味着此次减持并非由稳定币发行量下降所驱动。与此同时，Tether期末持有的比特币及其他投资资产有所增加，但披露信息并未说明黄金是否被直接转换为上述资产。
市场影响：小幅减持，信号意义重大
尽管3吨的减持量相对Tether的总持仓规模并不大，但Jefferies分析师认为，鉴于其现有持仓规模，Tether买入活动的变化可能对黄金市场产生重大影响。Tether已成为实物黄金市场的重要参与者，其持仓自2025年6月的约90吨增长至165吨，增幅近83%。年初至今净购金量约27吨，超过捷克共和国，与波兰、中国、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦等主要主权买家比肩。
此次减持发生在市场对央行和机构黄金需求能否支撑金价高位的争论之际。三季度金价上涨部分对冲了持仓量下降的影响：USDT储备中黄金的账面价值从上季度的约188亿美元升至约191亿美元，实现了“量减价增”。
对市场而言，关键问题在于这是一次性的投资组合再平衡，还是更广泛转变的开始。Jefferies分析师明确表示，不认为单季度的温和减持代表Tether整体黄金配置策略的转变。首席执行官Paolo Ardoino此前曾表示，计划将投资组合的10%-15%配置至实物黄金，且该部分黄金与支撑USDT和XAU₮的储备黄金相互独立。截至目前，公司尚未披露对上述战略的任何调整。
如果Tether继续出售甚至暂停购买，可能会削弱一个帮助支撑金价的边际需求来源。反之，如果此次减持被证明是暂时的，这一事件可能强化稳定币发行商和代币化黄金产品正成为金条结构性买家的叙事。
代币化黄金增长暂歇，但长期趋势未改
Tether旗下的黄金代币XAU₮供应量在三季度维持在707,747枚不变，对应约22吨实物黄金，市值约29亿美元。与Pax Gold（PAXG）合计，代币化黄金市值在9月底达到约52亿美元，环比增长约21%，同比增长约100%，但10月31日后有所回落。Tether在9月宣布与Shiga合作，计划在非洲和海湾合作委员会地区推出支持XAU₮的产品，但尚未转化为可见的实物黄金增量需求。
投资者要点
- 关注下一季度：若Tether黄金持仓连续第二个季度下降，将暗示策略可能转变，并可能打压黄金市场情绪。
- 央行购金仍支撑金价：Tether减持3吨相对于主权买家规模较小，但鉴于其作为买家的迅速崛起，象征意义重大。
- 稳定币储备多元化：比特币及其他投资资产增加，表明Tether可能在重新配置超额储备，对加密市场有潜在影响。
- 代币化黄金仍是增长故事：尽管XAU₮本季度持平，但代币化黄金市场同比翻倍，凸显机构对基于区块链的金条敞口的兴趣日益增长。
