アーサー・ヘイズ、AIメガIPOが暗号資産の流動性危機を引き起こす可能性があると警告
元BitMEX CEOで現在Maelstromの最高投資責任者を務める率直なアーサー・ヘイズ氏が、AI資本市場と暗号資産流動性の交差点について厳しい警告を発した。最新のコメントでヘイズ氏は、SpaceX、Anthropic、OpenAIの近日予定されているスーパーIPOが異常に小さい自由流通株で上場されることで、インサイダーのロックアップ解除に伴い最終的に大規模な希薄化を引き起こすと主張している。2027年6月までにAnthropicの希薄化率は83%に達する可能性があり、持続的な株価上昇はほぼ不可能になると彼は主張する。
ヘイズ氏が説明するメカニズムは、ベンチャー支援のテック企業ではよく見られるものだ。厳しく管理された流通株が人為的な希少性を生み出し、上場時の評価額を膨らませる。従業員や初期投資家が売却を許可されると、供給過剰が株価を押しつぶす。計算能力と人材に数十億ドルを費やすAI巨人にとって、IPO後の株価暴落は孤立した株式イベントではない。それはAIインフラの資金調達にますます利用される信用市場に波及するだろう。
IPO失敗から信用連鎖へ
ヘイズ氏の中心テーゼは、壊れたAI IPO、つまり公開価格を下回って取引されるIPOが、AI関連社債の信用スプレッドを拡大させるというものだ。これらの企業の多くは、データセンター、GPUクラスター、買収を債務で賄っている。株式市場が苦境を示せば、貸し手はより高いプレミアムを要求し、バランスシートの縮小を強いる。すでにデュレーションと流動性リスクに敏感な銀行は、貸し出しをさらに引き締め、世界市場のドル流動性を減少させるだろう。
ドル流動性状況に非常に敏感な高ベータ資産クラスである暗号資産は、その衝撃を吸収するだろう。ヘイズ氏は以前から、ビットコインや広範なデジタル資産価格がドル建て流動性の変動に大きく影響されると主張してきた。したがって、AI企業間の信用収縮は、連邦準備制度の政策スタンスが変わらないままでも、暗号資産市場からリスク選好を奪うステルス引き締めイベントとして作用する可能性がある。
- 小さな流通株、大きなリスク：初期の低い自由流通株は、特に現金を燃やすAI企業にとって、ロックアップ後の希薄化を増幅させる。
- 信用チャネル：株式の弱さは、社債スプレッドや銀行の貸出基準に迅速に伝播する可能性がある。
- 暗号資産ベータ：デジタル資産はドル流動性に敏感であり続け、AI主導の信用ストレスに対して脆弱である。
将来を見据えた視点
ヘイズ氏の警告は差し迫った崩壊の予測ではなく、クロスアセットの伝染について考えるための枠組みである。投資家は、AI IPOのロックアップ解除カレンダー、AI関連債務のクレジット・デフォルト・スワップ・スプレッド、銀行貸出調査を監視し、引き締めの兆候を探すべきだ。ヘイズ氏が正しければ、次の暗号資産の下落はオンチェーンレバレッジや規制強化からではなく、AIブームの株式市場と信用市場から始まるかもしれない。暗号資産トレーダーにとって、教訓は明らかだ。AIトレードと暗号資産トレードは、ドル流動性チャネルを通じてますます密接に絡み合っている。
