AnthropicのIPO、AIスタートアップ評価の分岐点に
TREE NEWS 報道： Anthropicの近日予定される新規株式公開（IPO）は、同社が一部の銀行家が示唆していた2兆ドルを大幅に下回る1兆4,000億ドルの完全希薄化後評価額で実施することを決定した後、人工知能スタートアップ・エコシステム全体にとって極めて重要な試金石となりつつある。事情に詳しい関係者によると、競合のOpenAIも目標評価額を1兆4,000億ドルから1兆2,500億ドルに引き下げ、資金調達目標を約3分の1削減したと報じられている。この二重の後退は、すでに数週間にわたる上場AI株の売りに揺れるベンチャーキャピタル界を動揺させている。
Sapphire Venturesのプレジデント兼パートナーであるJai Das氏は、Anthropicの上場は事実上「エコシステム全体の上場」であると警告した。IPOの価格が適正で株価が上昇すれば、AIトレードは「通常通り」継続できると同氏は述べた。しかしつまずけば「一部の企業は廃業に追い込まれる」と付け加えた。
評価額の計算が全般的に厳格化
この変化はすでにプライベート市場でも見られている。Theory VenturesのゼネラルパートナーであるTomasz Tunguz氏は、過去2週間だけでもAIスタートアップの資金調達交渉において投資家がより保守的な売上倍率を採用するようになったと観察した。B Capitalの共同創業者兼ゼネラルパートナーであるHoward Morgan氏は、OpenAIとAnthropicを主な要因として、複数のポートフォリオ企業に目標評価額の引き下げを助言していると述べた。
「以前は一桁台後半あるいは二桁台の数十億ドル評価を望んでいた多くのAI企業で、この動きが見られます」とMorgan氏は言う。「今は『現在の売上から見て高すぎる』と伝えています。中には売上がゼロかごくわずかな企業もあります」
この反転は顕著だ。今年初め、ベンチャー投資家は有望な創業者に自発的にタームシートを送り、実証されていないビジネスモデルで売上がほとんどない企業に資金を注ぎ込んでいた。一部のスタートアップは前回のラウンドを終えてから数日以内に、より高い評価額で新たなラウンドを完了した。
市場の逆風がリスクを増幅
ここ数週間、ベンチャー界を襲った新たなリスクがいくつかある。AI関連株の広範な売り、金利上昇期待の再燃、主要AI投資家であるNvidiaを巻き込むスキャンダルだ。さらに、民主党の圧勝となった中間選挙の結果により、新しいデータセンターの建設やAIサービスに必要な計算能力の確保が難しくなると予想されている。
ブルームバーグ・インテリジェンスのデータによると、OpenAIとAnthropicは世界のスタートアップ投資の3分の1以上を占めるペースにあり、資本へのアクセスが狭まっている、あるいは評価額の見通しが暗くなっているという兆候があれば、AIセクター全体に波及する可能性がある。両社はその技術と、チップメーカー、クラウドプロバイダー、その他のパートナーとの複雑な取引網を通じて、現在のAIブームを定義し牽引している。
創業者への助言：調達できるものは調達し、現金を確保せよ
上場やその他の取引を目指す多くのスタートアップは、AnthropicのIPOを前に様子見態勢に入っている。初期段階のベンチャー企業は創業者への助言を調整している。Hustle FundのパートナーであるEric Bahn氏は、同ファンドが創業者に対し「できるだけ早く、できるだけ多く調達し、来年にかけてバーンレートを管理するよう努めよ」と伝えていると述べた。Inspired CapitalのマネージングパートナーであるAlexa von Tobel氏も、ポートフォリオ企業に資金調達を遅らせないよう促している。
「優れた創業者は常に市場に警戒心を持ち、重大または中程度の調整を予見できる時には、現金が王様です」とvon Tobel氏は語った。
投資家向けの主なポイント
- AnthropicのIPOは先行指標： 上場成功と株価上昇は現在のAI評価フレームワークを正当化する。弱いデビューはAIスタートアップとその上場同業者の広範な再評価を引き起こす可能性がある。
- プライベート市場は再評価中： ベンチャー投資家はより保守的な売上倍率に移行しており、売上ゼロのAI企業でさえ評価額の下方修正に直面している。
- 現金確保が再び流行： 創業者は積極的な資金調達とランウェイの延長を促されており、流動性逼迫の兆候だ。
- マクロと政治的要因が重要： 金利上昇期待とデータセンター建設を妨げる可能性のある選挙結果が不確実性を高めている。
- 波及効果に注目： OpenAIとAnthropicは合わせて世界のスタートアップ投資の3分の1以上を占めるため、両社の資金調達の成否はチップメーカーからクラウドプロバイダーまでAIサプライチェーン全体に影響を与える。
