比特币跌破短期持有者成本线，流动性枯竭引发担忧
比特币近日跌至7.4万美元附近，跌破7.56万美元的短期持有者成本基础，表现跑输美股。与此同时，稳定币供应量急剧萎缩，美国现货比特币ETF转为净流出，市场正面临“缺油”的困境。
稳定币供应量30天缩水142亿美元
过去30天，稳定币总供应量减少了142亿美元，为2022年6月以来最快收缩速度。稳定币是加密交易的主要结算层，如此大规模的缩水表明资金正在撤离生态系统或转向观望。加之Coinbase负溢价加深，显示美国机构需求疲软，流动性环境明显恶化。
杠杆出清，订单簿买盘厚于卖盘
积极的一面是，此前积累的多头杠杆已大幅出清。订单簿数据显示，当前买盘流动性厚于卖盘，暗示最严重的强制抛售可能已经过去。这种格局往往预示着市场将进入盘整期，为可持续反弹奠定基础。
巨鲸重启吸筹
链上数据显示，两大巨鲸钱包群组已重启吸筹。这些大型持有者通常在认为价格合理时开始买入，其重新活跃可能为价格提供支撑。然而，若稳定币供应和ETF资金流未见回升，任何反弹都可能受限。
后市展望
市场正处于十字路口。稳定币流入缺失和ETF持续流出意味着短期阻力最小的方向仍是向下。但杠杆出清和巨鲸吸筹暗示底部可能正在形成。交易者将密切关注稳定币供应企稳和ETF资金流逆转的信号，以判断下一轮上涨的时机。
