달러 부활: DXY, 2025년 4월 이후 최고치
TREE NEWS 보도: 미국 달러가 우위를 되찾았고, 달러 지수(DXY)는 주시되던 기술적 장벽을 돌파하며 2025년 4월 이후 최고치를 기록했다. 이 움직임은 지속적인 하락에 베팅했던 달러 약세론자들에게 새로운 후퇴를 의미한다. 상대적으로 견조한 미국 경제 데이터, 달러에 유리한 금리 차이의 지속, 그리고 미국 자산으로의 기록적인 외국인 자본 유입이 결합되어 강력한 지지를 제공하고 있다.
기술적 돌파와 투기적 흐름
기술적 관점에서 DXY는 200주 이동평균선 위로 다시 올라섰다. 이 수준은 이전에 2021년 말 상당한 랠리의 발판 역할을 했다. 200일 이동평균선도 상승 기울기를 보이고 있으며, 상대강도지수(RSI)는 아직 과매수 영역에 진입하지 않아 105 근처의 주요 추세선 저항을 향한 추가 상승 여력을 남겨두고 있다. 한편 투기적 자본이 돌아오고 있다. MUFG 데이터에 따르면 레버리지 펀드의 달러 롱 포지션은 8월 초 이후 최고치로 증가했으며, 숏 포지션은 유로와 캐나다 달러에 집중되어 있다. 유로 순숏 포지션은 현재 2020년 3월 이후 가장 극단적인 수준 중 하나이다.
경제적 격차와 금리 우위
달러의 강세는 단지 기술적인 것만은 아니다. 미국 경제 서프라이즈 지수는 플러스 영역에 머물러 있어 다른 주요 경제국 대비 데이터가 계속 예상을 상회하고 있음을 보여준다. 반면 유로존의 서프라이즈 지수는 미국과의 격차가 급격히 좁혀져 상대적 성과 약화를 반영하고 있다. 유로에 대한 잠재적 순풍—에너지 가격 하락과 유럽중앙은행(ECB)의 매파적 신호—조차 통화를 끌어올리지 못했으며, 프랑스의 재정 리스크가 우울감을 더하고 있다. 유로는 현재 200일 이동평균선 아래에 있으며 1.10을 목표로 하고 있어 최소 저항 경로는 하락으로 보인다.
기록적 자본 유입: 최대 지지와 최대 리스크
외국인 투자자들은 8월까지 1년 동안 기록적인 1조 4700억 달러의 미국 주식과 회사채를 매수했다. 이는 글로벌 금융위기 이전 이전 최고치의 거의 두 배에 달한다. 헤지 비율이 낮게 유지되기 때문에 이러한 흐름은 직접적으로 달러 수요로 이어진다. 그러나 MUFG는 이러한 지지 자체가 달러의 아킬레스건이 될 수 있다고 경고한다. 미국 자산의 아웃퍼폼이 반전되면 외국 수요가 식을 수 있다. 더욱이 달러 하락이 반드시 매도를 필요로 하지는 않는다. 헤지 비율 상승만으로도 순 달러 수요는 감소한다. 따라서 달러의 다음 전환점은 FX 시장 자체가 아닌 미국 주식 시장에서 비롯될 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 달러 강세론자가 당분간 주도: 기술적 요인, 금리 차이, 자본 흐름 모두 단기 추가 상승을 시사하며, 다음 주요 저항 수준은 105이다.
- 미국 주식 성과 주시: 미국 자산의 상대적 매력이 달러 강세의 핵심이며, 지속적인 반전은 급격한 청산을 촉발할 수 있다.
- 유로는 여전히 취약: 경제적 격차와 재정 우려가 유로를 압박하고 있어 달러 랠리가 확장되면 패리티 또는 그 이하도 가능하다.
- 헤지 행동이 중요: 외국인 투자자의 통화 헤지 변화는 자본 유출 없이도 달러 역학을 바꿀 수 있다.
