월스트리트의 ‘남은 매도자 없음’ 숏 스퀴즈, 악재에도 주가 끌어올려
TREE NEWS 보도: 악재가 쏟아진 한 주였다. 엔비디아 창업자가 스캔들로 사임했고, CPI는 3회 연속 예상을 웃돌았으며, PPI는 4년 만에 최고치를 기록했고, 연준 관계자들은 12월 50bp 인상을 언급했다. 그럼에도 미국 주식은 중력을 거슬렀다. S&P 500은 주간 2% 상승했고, 필라델피아 반도체 지수는 4월 이후 최고의 주간 성과를 냈다. 이 상승은 펀더멘털이 아니라 전형적인 숏 스퀴즈, 즉 매도자가 단순히 남아 있지 않았기 때문이었다.
무슨 일이 있었나
엔비디아 CEO 젠슨 황은 목요일 혼외 관계를 인정하고 사임했으며, 주가는 장중 12% 급락했지만 개인 투자자들이 평소의 41배 거래량으로 매수에 나섰다. 주가는 그날 4~5% 하락에 그쳤고, 주간으로는 11% 떨어졌다. 자금은 AI에서 이탈하지 않고 AMD(+30%)와 브로드컴(+24%)으로 로테이션되었다.
한편 매크로 데이터는 뜨거웠다. 근원 CPI는 예상의 두 배를 기록했고, PPI는 전년 대비 6.5% 상승했다. 크리스토퍼 월러, 로리 로건, 보우먼 등 연준 관계자들은 더 빠른 긴축 경로를 시사했다. 골드만삭스는 이제 연방기금금리 정점을 4.25~4.50%로 보고 첫 금리 인하를 2027년 12월로 미뤘다. 2년물 국채 금리는 35bp 급등해 2024년 10월 이후 최대 주간 상승폭을 기록했고, 10년물은 5.15%를 돌파했다.
그러나 주식은 견조했다. 골드만의 프라임 데이터에 따르면 헤지펀드는 중간선거 주간에 이미 레버리지를 축소했고, 순 레버리지는 43.3%로 5년래 최저치로 떨어졌다. 숏 포지션이 대부분 청산되면서 악재에도 매도 압력이 없었고 시장은 상승했다. VIX는 27% 급락해 18.7을 기록했으며, 이는 1년 만에 최대 주간 하락폭이다.
시장 시사점
주식과 채권의 괴리는 지속 불가능하다. 주식은 포지셔닝에 힘입어 상승한 반면, 채권 시장은 매크로 충격을 홀로 흡수했다. 10년물 금리의 5.15% 돌파와 30년물 입찰의 5.441% 테일은 공급과 인플레이션 우려가 커지고 있음을 시사한다. 신용 시장은 표면적으로는 조용해 보이지만 균열은 커지고 있다. CCC 스프레드는 3개월 만에 270bp 확대됐고, 반도체 섹터 CDS는 이제 하이퍼스케일러를 능가한다.
또한 트럼프 대통령이 이란과의 외교를 닫고 “합의는 필요 없다”고 말한 후 유가는 급반전했다. 브렌트유는 96달러 근처에서 마감했고 리스크 프리미엄이 돌아왔다.
자금 흐름은 투자자들이 주식으로 복귀하고 있지만 유럽(351억 달러 유입, 2021년 6월 이후 최대)과 미국 대형주를 선호하는 반면, 머니마켓펀드에서는 375억 달러 유출이 있었다.
투자자를 위한 핵심 포인트
- 포지셔닝 주도 상승은 취약하다. 숏 스퀴즈는 끝났다. 펀더멘털이 개선되지 않으면 추가 상승은 제한적일 수 있다. S&P 500의 100일 이동평균선을 저항선으로 주시하라.
- 채권이 진짜 신호다. 실질 금리 상승은 인플레이션 기대가 아니라 시장이 더 긴축적인 정책을 반영하고 있음을 시사한다. 금리가 계속 오르면 주식 밸류에이션이 압박을 받을 수 있다.
- AI 트레이드는 유효하지만 로테이션 중이다. 엔비디아의 리더십 전환은 시험대지만 자금은 새로운 안식처를 찾고 있다. 11월 17일 엔비디아 실적과 Anthropic의 IPO 가격 책정이 핵심 촉매가 될 것이다.
- 지정학적 리스크가 돌아왔다. 유가 반등과 이란 긴장은 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있다.
- 연준을 주시하라. 12월 50bp 인상은 현재 10% 반영됐고, 1월 추가 25bp는 70%다. 12월 점도표가 결정적일 것이다.
한 골드만 트레이더의 말: “AI 트레이드는 젠슨의 사임을 살아남았지만, 월러는 다른 종류의 문제다—그는 사임하지 않을 것이기 때문이다.”
