메타, 광고에서 구글 추격 중. 월스트리트가 선호하는 주식은?
TREE NEWS 보도: 메타 플랫폼스(META)는 최근 분기 광고 수익이 27% 급증한 594억 달러를 기록하며, 광고 매출 646억 달러를 올린 알파벳(GOOGL)의 구글 검색과의 격차를 줄였다. 이러한 인상적인 성장에도 불구하고 메타의 주가는 최근 압박을 받고 있다. 일반적인 해석은 AI 인프라에 대한 자본 지출 급증을 비난하지만, 자세히 살펴보면 실제 문제는 다른 곳, 특히 감가상각비 증가와 마진 압축에 있다.
뉴스 요약
메타의 광고 사업은 AI 기반 광고 타게팅과 릴스 수익화에 힘입어 호황을 누리고 있다. 그러나 투자자들이 인프라 비용과 감가상각비 증가로 인한 총비용의 전년 대비 42% 증가에 주목하면서 실적 발표 후 주가는 하락했다. 알파벳은 성장이 더디지만(구글 검색 광고 12% 증가), 더 규율 있는 비용 관리와 견고한 클라우드 사업 덕분에 주가가 더 좋은 성과를 보이고 있다.
업계 분석
광고 양강 구도는 진화하고 있다. 메타의 AI 투자는 분명히 참여도와 광고 전환율에서 성과를 내고 있지만, 그에 따른 대가가 크다. 감가상각비만 해도 34% 증가한 79억 달러에 달하며, 메타의 AI 클러스터가 가동되면서 더 늘어날 것으로 예상된다. 월스트리트는 보다 균형 잡힌 접근 방식을 취하는 알파벳에 보상하고 있다. 구글 클라우드는 35% 성장해 이제 의미 있는 이익 기여자가 된 반면, 메타의 리얼리티 랩스는 계속해서 현금을 소진하고 있다.
밸류에이션 관점에서 메타는 선행 주가수익비율(PER) 약 24배에 거래되고 있고, 알파벳은 약 20배 수준이다. 메타의 성장률이 더 높음에도 불구하고, 시장은 AI 수익화와 규제 리스크(독점금지, 프라이버시)에 대한 불확실성 때문에 할인을 적용하고 있다. 한편 알파벳의 다양한 수익원과 자사주 매입은 안전망을 제공한다.
전향적 전망
투자자에게 중요한 질문은 단순히 광고 전쟁에서 누가 이기고 있는가가 아니라, AI에 막대한 투자를 하면서 수익성을 유지할 수 있는가이다. 메타의 공격적인 지출은 AI 기반 추천이 광고 가격을 계속 끌어올린다면 성과를 거둘 수 있지만, 사용자 성장 둔화나 규제 강화가 발생하면 고통이 증폭될 수 있다. 검색 지배력과 클라우드 옵션을 가진 알파벳이 폭풍을 헤쳐나갈 더 나은 위치에 있는 것으로 보인다. 광고 수익 격차는 계속 줄어들 것으로 예상되지만, 메타가 AI 우위를 지속적인 마진 확대로 전환하지 못한다면 주가 성과는 더욱 벌어질 것이다.
