Meta追赶谷歌广告业务，但华尔街更青睐谁？
TREE NEWS 报道， Meta Platforms（META）最新季度广告收入同比增长27%，达到594亿美元，与Alphabet（GOOGL）旗下谷歌搜索的646亿美元广告销售额差距进一步缩小。尽管增长亮眼，Meta股价近期却承压。市场普遍将原因归咎于AI基础设施的巨额资本开支，但深入分析发现，真正的问题在于折旧成本上升和利润率压缩。
新闻摘要
Meta的广告业务在AI驱动的广告定向和Reels变现推动下蓬勃发展。然而，财报发布后股价下跌，因为投资者关注到总成本同比飙升42%，主要源于基础设施支出和折旧增加。Alphabet虽然增长较慢（谷歌搜索广告仅增长12%），但由于成本管理更严格、云业务表现强劲，其股价表现相对更好。
行业分析
广告双寡头格局正在演变。Meta的AI投资在参与度和广告转化方面显然见效，但代价高昂。仅折旧一项就增长34%至79亿美元，且随着Meta的AI集群上线，这一数字还将进一步上升。华尔街更青睐Alphabet的平衡策略——谷歌云增长35%，已成为有意义的利润贡献者，而Meta的Reality Labs仍在烧钱。
从估值看，Meta远期市盈率约24倍，Alphabet约20倍。尽管Meta增长更快，但市场因AI变现不确定性和监管风险（反垄断、隐私）给予其折价。而Alphabet多元化的收入来源和股票回购提供了安全垫。
前瞻视角
对投资者而言，关键不仅是谁在广告战中获胜，更是谁能在大力投资AI的同时保持盈利能力。Meta的激进支出若能让AI驱动的推荐持续提升广告价格，则有望获得回报，但若用户增长放缓或监管打击加剧，可能放大痛苦。Alphabet凭借搜索主导地位和云业务期权价值，似乎更能抵御风浪。我们预计两者广告收入差距将继续缩小，但如果Meta无法将AI优势转化为持续的利润率扩张，股价表现将进一步分化。
