미국 규제 온체인 파생상품의 첫 사례
TREE NEWS 보도: Kraken의 모회사인 Payward는 미국 고객을 위한 온체인 무기한 선물 시장을 출시할 계획을 발표했으며, 우선 Hyperliquid의 HIP-3 빌더 배포 시장부터 시작한다. 이번 조치로 Payward는 분산형 무기한 선물 프로토콜상의 시장에 대해 키를 보유하고 규제 의무를 부담하는 최초의 미국 등록 거래소 또는 청산기관이 될 전망이다.
시장은 Hyperliquid의 퍼블릭 블록체인에서 운영되며, 온체인 오더북이 매칭과 기록을 처리한다. CFTC 규제 지정계약시장인 Bitnomial Exchange가 HIP-3 배포자로서 시장을 생성·소유·관리하고 계약을 청산 및 결제한다. CFTC 등록 선물중개업체인 NinjaTrader Clearing이 고객 계좌를 담당한다. 접근은 NinjaTrader를 통해 개설되고 NinjaTrader와 Bitnomial 양측의 화이트리스트에 등록된 계좌로 제한된다.
왜 중요한가
무기한 선물은 2016년 이후 미국 밖에서 거래되어 왔으며, 2025년 한 해만 글로벌 거래량이 85조 달러를 넘어섰지만 미국 거래소들은 대부분 배제되어 왔다. Hyperliquid는 지배적인 온체인 거래소가 되었고, 지난 30일 동안 2,000억 달러 이상을 처리했으며 2025년 가장 활발한 온체인 무기한 선물 거래소로 평가받았다. 규제된 미국 청산기관을 이 생태계에 끌어들이는 것은 구조적 전환이다. 이는 미국 사용자에게 그동안 금지되었던 상품에 대한 규정 준수 경로를 제공하고, 분산형 인프라가 규제된 시장 구조를 수용할 수 있는지 시험한다.
이번 arrangement는 템플릿도 만든다. Payward는 Hyperliquid가 미국 고객을 위해 배포할 첫 프로토콜이며, 동일한 오픈 인프라를 통해 더 많은 상품이 뒤따를 것이라고 밝혔다. 인프라를 상품 인터페이스와 분리하고 단일 유동성 풀, 리스크 엔진, 담보 시스템, 컴플라이언스 프레임워크를 운영함으로써 Payward는 낮은 한계 비용으로 신규 상품을 확장하는 것을 목표로 한다.
경쟁과 규제의 계산
- 사용자 선택: 미국 트레이더들은 거래량과 활동성에서 온체인 무기한 선물을 이끌어온 거래소에 접근할 수 있게 된다.
- 규제 선례: CFTC 규제 DCM과 청산기관이 퍼블릭 블록체인에서 배포자 책임을 지는 것은 DeFi 컴플라이언스에 있어 의미 있는 테스트 케이스다.
- 경쟁: 규정을 준수하는 온체인 옵션이 등장하면서 기존 미국 파생상품 거래소와 역외 플랫폼은 압박에 직면할 수 있다.
승인은 여전히 계류 중이며, 화이트리스트 모델은 접근이 개방형이 아니라 제한적임을 의미한다. 그럼에도 이번 발표는 분산형 프로토콜과 규제된 미국 시장 인프라 사이의 경계가 더욱 투과적으로 변하고 있음을, 그리고 무기한 선물 경쟁의 다음 단계가 미국의 감독 아래 온체인에서 벌어질 수 있음을 시사한다.
