Kalshi, 암호화폐 스타일 무기한 계약을 미국 주식에 도입 추진
TREE NEWS 보도: CFTC 규제 예측 시장 플랫폼인 Kalshi가 개별 미국 주식에 연동된 무기한 선물을 상장하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 양측에 규칙 변경 제안서를 제출했다. 금요일에 제출된 이 신청은 암호화폐 시장에서 인기 있는 파생상품 구조를 전통적인 주식 시장으로 이식하려는 가장 직접적인 시도 중 하나이다.
제안에 따르면, 계약에는 고정 만기일이 없다. 대신 롱과 숏 보유자 간의 정기적인 펀딩 지불이 계약 가격을 기초 주식에 연동시킨다. 이는 Binance와 Bybit 같은 암호화폐 거래소의 무기한 스왑을 뒷받침하는 메커니즘과 동일하다. Kalshi는 이 상품을 “증권 선물 상품”으로 취급하고 CFTC 등록 청산소인 Kalshi Klear를 통해 청산할 계획이다. 제안은 아직 승인되지 않았다.
왜 중요한가
이 신청은 암호화폐 파생상품과 전통 금융의 융합이 가속화되는 시점에 나왔다. Coinbase는 같은 날 단일 주식 무기한 계약에 대한 병행 계획을 발표하며 주요 미국 거래소들이 무기한 계약을 실행 가능한 연결 상품으로 보고 있음을 시사했다. Kalshi는 이미 CFTC 승인을 얻어 비트코인을 포함한 주요 암호화폐의 무기한 거래를 제공하고 있어, 규제 실적이 주식 연동 버전의 길을 열어줄 수 있다.
승인되면 이 계약은 미국 소매 및 기관 트레이더들이 주식에 대해 방향성 견해를 표현하는 방식을 재편할 수 있다. 무기한 계약은 롤 비용 없이 지속적인 노출을 제공하며, 이는 암호화폐에서 지배적인 상품이 된 이유이다. 그러나 이 구조를 주식에 적용하면 펀딩 요율이 배당 일정과 어떻게 상호작용하는지, 마켓 메이커가 자연 만기 없이 어떻게 헤지하는지, 그리고 새로운 주식 파생상품에 역사적으로 신중한 SEC가 이 설계를 수용할지 등 까다로운 문제가 제기된다.
규제의 줄타기
계약이 증권을 참조하기 때문에 SEC와 CFTC의 공동 감독을 받으며, 이러한 관할 중복은 과거 상품 승인을 지연시켰다. Kalshi가 이를 “증권 선물 상품”으로 표시하고 CFTC 등록 기관을 통해 청산하기로 한 결정은 새로운 면제를 추구하기보다 기존 프레임워크 내에 머물려는 의도적인 노력을 시사한다. 그럼에도 SEC는 무기한 펀딩 지불이 별도 등록이 필요한 스왑 또는 증권 기반 스왑에 해당하는지 조사할 수 있다.
전망
이 제안은 암호화폐 네이티브 파생상품 메커니즘이 미국 주식에 적용될 수 있는지에 대한 시험 사례이다. 승인되면 브로커리지와 거래소의 유사 신청이 가속화될 가능성이 높고, 거부되면 혁신이 해외로 밀려날 수 있다. 어느 쪽이든 암호화폐 파생상품과 전통 주식 상품 사이의 경계는 얇아지고 있으며, 그것이 얼마나 빨리 사라질지는 기술자가 아닌 규제 당국이 결정할 것이다.
