채권 시장이 2007년 이후 보지 못한 경고를 보내다
TREE NEWS 보도: 미국 10년물 국채 금리는 2bp 상승해 5.14%를 기록하며 2007년 이후 최고치를 나타냈고, 30년물 금리는 3bp 올라 5.435%로 역시 수십 년 만의 최고치를 기록했다. 이러한 움직임은 연준 인사들이 인플레이션을 목표치로 되돌리기 위해 추가 금리 인상 가능성을 공개적으로 검토하면서 나타났다.
연준의 폴슨 이사는 중앙은행이 다시 금리를 인상해야 할 수도 있다고 말하며, 9월의 조정이 정책을 보다 효과적인 반인플레이션 입장에 위치시키는 데 도움이 되었다고 주장했다. 뉴욕 연은의 윌리엄스 총재는 연말 전 추가 인상을 “합리적”이라고 불렀다. 폴슨에 따르면 근원 인플레이션은 여전히 “완고하게 높은” 수준이며, 경제의 회복력은 모멘텀이 강화되는 조짐을 보이고 있다.
분기되는 금리 경로
월가의 모든 사람이 데이터를 같은 방식으로 읽는 것은 아니다. 씨티는 연준이 10월과 12월에 금리를 동결하고, 디스인플레이션을 확인하기 위해 완화된 인플레이션 지표가 연속으로 나오기를 기다린 후, 2027년 6월에 인하를 재개할 것으로 예상한다. 매파적인 당국자 발언과 보다 인내심 있는 셀사이드 견해 사이의 이러한 격차가 바로 커브 장기 구간에서 변동성을 유발하는 원인이다.
암호화폐 및 디지털 자산 시장에 대한 영향은 두 가지다. 첫째, 더 높은 무위험 금리는 무수익 자산을 보유하는 기회비용을 높여 BTC와 ETH에 지속적인 역풍이 된다. 둘째, 장기 구간의 높은 금리는 AI 주식부터 토큰화된 국채에 이르기까지 전체 위험 자산군에 압력을 가하며, 레버리지 DeFi 포지션에서 디레버리징을 강제할 수 있다.
장기 구간이 가장 중요한 이유
30년물 금리는 장기 인플레이션 기대와 재정 신뢰도를 가장 순수하게 보여주는 지표다. 단기 정책이 논의되는 와중에도 수십 년 만의 최고치를 돌파한다는 것은 채권 투자자들이 더 큰 기간 프리미엄을 요구하고 있음을 의미한다 — 이는 구조적이며 순환적인 변화가 아니다.
- 주식: 마이클 버리의 약세 포지션으로 이미 지적된 높은 밸류에이션의 AI 및 반도체 종목이 듀레이션 리스크에 가장 노출되어 있다.
- 스테이블코인과 RWA: 토큰화된 국채 상품은 온체인 투자자들이 수익률을 좇으면서 자금 유입이 발생할 수 있지만, 금리 상승은 스테이블코인 발행사의 준비금 수익 기준도 높인다.
- DeFi: 담보 헤어컷 상향과 자금 조달 비용 상승은 레버리지가 관리되지 않으면 연쇄 청산을 촉발할 수 있다.
앞으로의 길
투자자들은 두 가지를 주시해야 한다. 다음 CPI와 PCE 지표는 폴슨의 매파적 태도를 입증하거나 씨티의 인내를 정당화할 것이다. 그리고 장기 구간에서의 국채 입찰 수요다. 외국인 매수세가 물러서면 연준이 손 하나 까딱하지 않아도 금리는 더 상승해 금융 여건을 긴축시킬 수 있다. 그 시나리오에서 이미 높아진 암호화폐와 거시 유동성의 상관관계는 연말까지 가격 움직임의 지배적인 동인으로 남을 것이다.
