Ondo Finance, RWA 전략을 프라이빗 마켓으로 확장
TREE NEWS 보도: Ondo Finance가 토큰화된 노트를 사용해 적격 투자자에게 비상장 기업에 대한 경제적 노출을 제공하는 플랫폼 ‘Ondo Private Markets’를 공개했다. 이번 주 출시 예정인 첫 상품은 IPO 전 인공지능 기업을 참조하며, 지금까지 실물자산(RWA) 부문을 지배해 온 미국 국채와 머니마켓펀드를 넘어 토큰화를 확장한다.
이번 움직임으로 Ondo는 Republic의 노트 제공과 여러 SPV 기반 구조를 포함해, 전통적으로 유동성이 낮고 최소 투자 금액이 높은 사모펀드 접근 모델을 블록체인 기반으로 압축하려는 소규모지만 성장 중인 플랫폼들과 직접 경쟁하게 된다.
프라이빗 마켓이 차세대 RWA 프론티어인 이유
토큰화된 미국 국채는 기초 자산이 표준화되어 있고 유동성이 풍부하며 보관이 쉽기 때문에 빠르게 성장했다. 비상장 기업 노출은 정반대다. 밸류에이션은 주기적이고 주관적이며, 양도 제한은 계약에 따르고, 2차 유동성은 얇거나 존재하지 않는다. Ondo가 직접 지분 토큰이 아닌 토큰화된 노트를 사용한 것은 시사하는 바가 큰 설계 선택이다. 이는 플랫폼이 무허가의 자유 양도 가능한 소유권 약속보다 규제적 안정성과 구조적 유연성을 우선시하고 있음을 보여준다.
이러한 구도는 상품이 어떻게 평가될지에 영향을 미친다. 노트가 지분이 아니라 참조 기업에 연동된 수익 상품으로 기능한다면, 지분 토큰화를 지연시켜 온 증권법상 마찰의 일부를 피할 수 있다. 또한 투자자는 기초 기업에 대한 노출뿐 아니라 거래상대방 위험과 구조화 위험을 감수하게 된다.
AI라는 각도가 시사하는 것
첫 참조 자산으로 IPO 전 AI 기업을 선택한 것은 의도적이다. AI는 여전히 프라이빗 마켓에서 가장 인기 있는 테마이며, 후기 단계 밸류에이션은 대부분의 적격 투자자와 리테일 인접 투자자가 직접 접근할 수 없다. 토큰화는 적격성 게이트, 양도 제한, 공시 기준이 검증을 견뎌낸다면 그 수요로 향하는 유통 채널을 제공한다.
주목할 점
- Ondo가 참조 기업, 밸류에이션 방법론, 노트 조건을 공개할지, 아니면 구조를 불투명하게 유지할지.
- 2차 양도가 어떻게 처리되는지 — 제한적, 게이트 방식, 또는 진정으로 개방적인지.
- 규제 당국이 토큰화된 프라이빗 마켓 노트를 새로운 가이던스가 필요한 별도 범주로 취급하는지.
- 경쟁 발행사들이 노트 구조를 모방할지, 아니면 직접 지분 토큰을 추진할지.
Ondo의 확장은 RWA 성장의 다음 단계가 잘 토큰화하기 어려운 자산을 통해 이루어진다는 베팅이다. 성공하면 프라이빗 마켓은 지속 가능한 버티컬이 된다. 공시와 유동성이 부족하면 이 상품은 접근성을 추가하지 않고 비용만 추가하는 래퍼가 될 위험이 있다.
