중국, 기록적인 금 매수 행진 연장…9월 매입 가속화
TREE NEWS 보도: 10월 7일 발표된 공식 준비금 데이터에 따르면, 중국 중앙은행은 9월에 74만 온스의 금을 추가로 매입해 총 보유량을 7,747만 온스(약 2,409.59톤)로 끌어올렸다. 월간 증가폭은 8월의 65만 온스를 넘어섰으며, 중단 없는 매수 행진은 23개월 연속으로 이어졌다. 9월 매입량은 최근 몇 달 중 가장 큰 단월 증가로, 국제 가격이 격렬하게 출렁이는 와중에도 베이징이 금 축적에 계속 전념하고 있음을 시사한다.
동시에 9월 말 중국의 외환보유고는 3조 4,003억 달러로 감소해 전월 대비 381억 달러(1.11%) 줄었다. 당국은 이 감소가 달러 강세와 전반적으로 하락한 글로벌 자산 가격 때문이라고 설명했으며, 이는 비달러 자산을 달러로 환산할 때 평가액을 끌어내렸다.
중앙은행이 계속 매수하는 이유
23개월 연속 행진은 단순한 일상적 분산 투자가 아니다. 금이 중국의 준비금 구성에서 차지하는 비중이 커지면서, 중앙은행은 달러 표시 자산에 대한 상대적 노출을 꾸준히 줄이고 있다. 이는 전략적이고 다년간에 걸친 재배분으로, 단기 가격 움직임에는 거의 영향을 받지 않는다 — 이 점은 투자자들이 지금 금 시장을 어떻게 읽어야 하는지에 매우 중요하다.
금 가격은 압박 속 — 그러나 바닥은 유지
중앙은행의 지속적인 수요에도 불구하고 금은 힘든 한 달을 보냈다. COMEX 금 선물은 9월에 6.52% 하락했으며, 미국의 추가 금리 인상 기대와 채권 수익률 상승이 압박 요인으로 작용했다. 이는 무수익 자산의 매력을 떨어뜨린다. HSBC는 12월 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상 가능성과 유가 상승에 따른 단기 역풍을 이유로 금 가격 전망을 하향 조정했다. 은행은 이제 2026년 금 가격 평균을 온스당 4,490달러(기존 4,560달러), 2027년을 4,825달러(기존 4,925달러)로 전망한다.
그러나 더 눈에 띄는 신호는 포지션 데이터에서 나온다. 도이체방크 리서치에 따르면, 상품거래자문사(CTA)들은 현재 2021년 10월 이후 가장 큰 금 순매도 포지션을 보유하고 있다. 단 한 달 만에 CTA들은 최대 포지션 규모의 52%를 청산했다 — 역사적으로 3분위에 해당하는 월간 유출로, 극히 드문 매도 물결이다. 이러한 항복 수준의 비관론에도 불구하고 금은 신저가를 기록하지 않았다. 중앙은행의 매수가 그 이유다.
시장 시사점
- 금: 약세 투기적 포지션과 끊임없는 공공 부문 수요 사이의 줄다리기가 현재 구도를 규정한다. 매도 포지션이 극단으로 늘어나고 모멘텀 매도세가 대부분 소진된 상황에서, 반전의 위험-보상 비율은 이처럼 비대칭적으로 보인 적이 거의 없었다.
- 미국 달러: 주요 중앙은행의 지속적인 준비금 분산은 단기 금리 차이가 달러를 견고하게 유지하더라도, 달러에 대한 천천히 타오르는 구조적 역풍이다.
- 채권: 수익률 상승은 단기적으로 금을 끌어내리는 주요 요인이다. Fed의 금리 인상 사이클이 정점에 달했다는 신호가 나오면 그 역풍은 빠르게 사라질 것이다.
- 주식과 암호화폐: Fed의 매파적 정점 기대에 driven된 금의 반전은 더 광범위한 위험 선호 로테이션과 동시에 일어날 가능성이 높으며, 금리 민감 자산과 유동성에 driven된 자산에 혜택을 줄 것이다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 중앙은행의 금 수요는 전술적이 아니라 구조적이다 — 이는 투기적 흐름이 쉽게 깨뜨릴 수 없는 지속적인 가격 바닥을 제공한다.
- CTA의 극단적 매도 포지션은 역사적으로 급격한 반전에 앞서 나타났다. 기록적인 매도에도 금이 신저가를 기록하지 못한 것은 의미 있는 신호다.
- 12월 Fed 회의를 주시하라. 금리 동결이나 비둘기파적 전환은 금에 가장 강력한 단일 촉매가 될 것이며 달러에는 역풍이 될 것이다.
- 장기 자산 배분자에게 23개월 연속 매수 행진은 분열되는 통화 시스템에서 전략적 준비 자산으로서 금의 역할을 강조한다.
