중국의 상각원가 채권펀드 부활, 두 달 만에 44건 신청 접수
TREE NEWS 보도: 중국 증권 규제 당국이 상각원가 채권펀드에 대한 3차 신청을 접수했다. 10월 8일부터 9일까지 16개 중소형 펀드운용사가 신청서를 제출해, 8월 14일 해당 상품군이 재개된 이후 두 달이 채 안 되어 총 신청 건수가 44건에 달했다. 이 펀드들은 63개월 폐쇄형 구조를 갖추고 만기에 종료되며, 단일 펀드 모집 한도는 80억 위안이다. 각 운용사는 최대 2개 상품까지 신청할 수 있다.
1차에서는 15개 운용사가 8월 14일에 신청했고, 이어 9월 11일에 13개사가 추가로 신청했다. 첫 28개 상품은 이미 승인되었다. Caixin Fund, Quanguo Fund, Hongtu Innovation, Yimi Fund, Huibaichuan Fund, Baijia Fund, Allianz Fund, Xinghua Fund, Hongtu Innovation, AllianceBernstein, Huaxi Fund, Xinghe Fund, Shangzheng Fund 등 10여 개사가 현재 2개 상품 한도에 도달했다.
상각원가 펀드가 수요를 끄는 이유
시장 가격에 따라 순자산가치가 변동하는 일반 채권펀드와 달리, 상각원가 펀드는 채권을 매입원가로 계상하고 쿠폰 수익과 프리미엄/할인을 보유 기간 전체에 균등하게 배분한다. 그 결과 순자산가치 곡선은 거의 직선으로 우상향한다. 대가로 투자자는 만기까지 자금을 묶어두어야 하며 조기 환매할 수 없다.
은행 자산운용 자회사들이 주요 매수자로 부상했다. 이 상품의 수익률은 보유 기간 후반에 상승하기 때문에, 자산운용사는 만기 미스매치를 활용해 더 높은 후반부 연환산 수익률을 확보하고 포트폴리오 성과를 최적화할 수 있다.
청약 수요 과열
9월 말, BlackRock, Hongtu Innovation, Neuberger Berman, Caixin, Xinghua, Guorong, Pengan의 7개 상각원가 채권펀드가 동시에 출시되었다. 이틀 만에 BlackRock의 63개월 폐쇄형 펀드와 Hongtu Innovation의 Ruize 63개월 펀드가 완판되었다. Caixin과 Neuberger Berman의 상품도 조기 마감되었다.
시장 시사점
- 채권 시장: 이 펀드들은 안정적이고 장기 듀레이션의 자금을 채권, 특히 중기채와 정책은행채로 유입시킨다. 펀드당 최대 80억 위안, 44건 신청으로 모든 상품이 한도에 도달하면 잠재적 유입액은 3,000억 위안을 초과할 수 있어 중국 채권에 구조적 수요를 제공한다.
- 펀드 산업 구조: 0.15%의 운용보수는 낮지만, 80억 위안 펀드에서는 연간 약 1,200만 위안, 5년간 약 6,000만 위안을 창출한다. 운영비가 높은 소형 운용사에게 이는 의미 있는 반복 수익이다.
- 은행-펀드 파트너십: 대부분의 은행은 펀드 파트너에게 규모와 성과 기준을 부과한다. 이 상품들은 소형 운용사에게 은행 판매 및 수탁 관계로 진입할 드문 기회를 제공한다.
- 수익률 곡선: 63개월 자산에 대한 집중 수요는 단기 및 장기 테너 대비 중기 수익률을 압축할 수 있으며, 발행 역학에 따라 곡선이 가팔라지거나 평탄해질 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
상각원가 채권펀드는 개인 및 기관 투자자에게 채권 익스포저와 최소한의 순자산가치 변동성, 예측 가능한 이자 계상이라는 드문 조합을 제공한다. 그러나 위험이 없는 것은 아니다. 신용 이벤트, 유동성 스트레스, 조기 종료 위험은 여전히 존재한다. 저금리 환경에서 안정적인 수익을 추구하는 투자자에게 이 상품은 고려할 가치가 있지만, 락업 기간과 기초 자산의 신용도를 충분히 인지한 상태에서만 가능하다. 소형 운용사에게 이 창구는 구조적 생명선을 의미하지만, 장기 생존은 여전히 차별화된 전략과 실행에 달려 있다.
