ETH 스테이킹 4,520만 개 돌파, 재무 기업들은 수익률 압박에 직면
이더리움의 스테이킹 환경은 빠르게 성숙하고 있으며, ETH를 보유한 기업 재무 부서의 증가하는 집단에게 그 성숙은 쓰라린 결과를 가져옵니다. Kairos Research, Golem Foundation, Ethereum Institutional의 새로운 보고서에 따르면 스테이킹된 ETH는 4,520만 개로 증가했으며, Lido의 스테이킹 수익률은 2022년 4.5%에서 2.2%로 하락했습니다. 조사 대상 28개 재무 기관 중 가시적인 ETH의 약 74%가 이미 스테이킹되어 있어 단순한 스테이킹으로 수익을 높일 여지가 거의 없습니다.
수익률 압축 이야기
Lido 수익률 하락은 이더리움 검증인 세트의 성장에 따른 직접적인 결과입니다. 더 많은 ETH가 스테이킹될수록 동일한 블록 보상과 우선 수수료가 더 큰 기반에 분산되어 실효 연간 비율이 낮아집니다. 2022년의 높은 인플레이션과 높은 수익률 환경에서 오늘날의 낮은 수익률 체제로의 전환은 머지의 성공과 지분 증명 네트워크의 자연스러운 성숙을 모두 반영합니다. 4% 이상의 스테이킹 수익을 기반으로 모델을 구축한 재무 기업에게 새로운 현실은 불편합니다.
스테이킹은 더 이상 차별화된 전략이 아니라 기본 조건입니다. 가시적인 재무 ETH의 거의 4분의 3이 이미 스테이킹에 배치되어 있어 추가 스테이킹의 한계 이익은 제한적입니다. 기업들은 이제 수익률을 위해 바닐라 스테이킹을 넘어설 수밖에 없으며, 이는 리스테이킹, 유동성 스테이킹 파생상품, DeFi 수익률 전략이라는 더 복잡하고 위험이 큰 세계로 이끕니다.
스테이킹을 넘어서: 수익률 추구
보고서는 대부분의 재무 보유자가 스테이킹을 넘어선 수익률을 적극적으로 추구하고 있음을 강조합니다. 그 추구는 이미 DeFi 환경을 재편하고 있습니다. EigenLayer와 같은 리스테이킹 프로토콜은 스테이킹된 ETH가 추가 보상과 교환하여 추가 네트워크를 보호할 수 있게 하지만, 슬래싱 및 스마트 계약 위험을 도입합니다. 유동성 스테이킹 토큰은 대출 시장이나 유동성 풀에 배치될 수 있지만, 거래 상대방 및 프로토콜 위험의 계층을 추가합니다. 수탁 의무가 있는 기관 재무 부서에게 이러한 트레이드오프는 사소한 것이 아닙니다.
수익률 압박은 현재 스테이킹 모델의 지속 가능성에 대한 의문도 제기합니다. 스테이킹 수익률이 계속 압축되면 일부 기업은 ETH를 재무 자산으로 보유하는 것이 의미가 있는지 재고할 수 있습니다. 특히 전통 시장에서 더 높은 무위험 이자율을 얻을 수 있다면 더욱 그렇습니다. 다른 기업은 네트워크 성장에 대한 장기 베팅으로 ETH에 더욱 집중하고 참여 비용으로 낮은 수익률을 받아들일 수 있습니다.
향후 전망
앞으로 스테이킹 수익률 궤적은 네트워크 활동, 수수료 수익, 새로운 ETH 발행 속도에 따라 달라질 것입니다. 온체인 활동의 부활은 우선 수수료를 높이고 수익률을 높일 수 있지만, 장기 추세는 더 낮고 안정적인 수익을 향합니다. 재무 기업에게 과제는 분명합니다: 쉬운 수익률 시대는 끝났습니다. 다음 단계는 다양한 온체인 전략 세트 전반에 걸쳐 위험과 수익을 신중하게 균형 잡고 기관 위험 프레임워크의 범위 내에서 이를 수행할 수 있는 기업에게 보상을 줄 것입니다.
