마이크로소프트 축소로 섹터 우려 심화, AI 네오클라우드 주가 반등 동력 상실

TREE NEWS 보도: AI 인프라 관련주는 금요일 가파르지만 짧은 반등을 연출했으나, 주요 클라우드 고객사들이 아웃소싱 전략을 재검토하고 있다는 새로운 신호가 나타나면서 장 초반 상승분을 모두 반납했다. 장 초반 최대 9.3% 급등했던 CoreWeave는 방향을 전환해 일시적으로 하락세로 돌아섰다가 다시 반등해 장 후반 4.4% 상승을 기록했다. IREN의 상승률은 개장 직후 24.6%에서 약 12%로 반토막 났고, Nebius Group은 13.7% 상승에서 약 2.4% 상승으로 후퇴했다.

초기 반등은 목요일 장 마감 후 발표된 IREN의 회계연도 1분기 실적이 예상을 웃돌면서 촉발됐다. 회사는 매출 2억 2,800만 달러를 기록해 애널리스트 예상치 2억 2,100만 달러를 넘어섰으며, AI 클라우드 사업은 2억 달러의 매출을 올려 전 분기 7,100만 달러에서 약 3배 증가했다. 조정 EBITDA는 6,600만 달러였다. IREN은 또한 203억 달러의 매출 잔고를 공개하며 AI 컴퓨팅에 대한 꾸준한 수요를 입증했다.

그러나 이 보고서는 실행 측면의 균열도 드러냈다. IREN은 마이크로소프트가 요청한 네트워크 설계 변경과 공급업체 일정 변동으로 일부 데이터센터 인프라 납품이 지연되고 있다고 밝혔다. 연말까지 연환산 매출 기준 40억 달러 초과 달성 목표는 2027년 1월로 밀렸으며, 2월까지 추가 지연될 가능성도 있다. 한편 자본 약정은 9월 30일 기준 189억 5,000만 달러로 늘어나 3개월 전 138억 1,000만 달러에서 증가했으며, 남은 회계연도 동안 약 150억 달러의 설비투자가 예상된다.

마이크로소프트의 후퇴가 충격파 확산

마이크로소프트가 오라클에서 임차한 일부 컴퓨팅 자원을 단계적으로 폐기하기 시작했으며 관련 계약을 갱신하지 않을 것이라는 보도가 나오면서 장중 상승세가 꺾였다. 문제의 서버는 구세대 Nvidia 칩을 사용하며, 마이크로소프트는 기술 요구사항이 진화하면서 유용성이 떨어졌다고 설명했다. 오라클 주가는 앞서 3.8% 상승했으나 장중 5.2% 하락한 109.21달러까지 급락한 뒤 낙폭을 줄였다.

이 소식은 마이크로소프트가 Nebius, IREN, Nscale이 관련된 데이터센터 프로젝트에 대한 감독을 강화하고, 너무 위험하다고 판단된 프로젝트에서 철수하며 새로운 네오클라우드 계약 체결 여부를 내부적으로 논의하고 있다는 전날 보도가 촉발한 우려를 심화시켰다. 목요일 CoreWeave, Nebius, IREN은 각각 약 10%, 15%, 17% 하락했다.

정책 불확실성이 압력 가중

이 섹터의 변동성은 정치적 변화로 인해 확대됐다. 미국 중간선거에서 민주당이 강세를 보인 후, 투자자들은 데이터센터 건설에 대한 규제 당국의 더 엄격한 감시를 대비하고 있다. 애널리스트들은 2028년까지 예상되는 미국 신규 데이터센터 용량의 약 30%가 건설 중단에 직면할 수 있으며, 특히 핵심 시장인 텍사스주가 주목받고 있다고 추정한다.

더 광범위한 우려는 제3자 컴퓨팅 제공업체들이 프로젝트가 수익을 창출하기 전에 GPU 구매와 데이터센터 구축 자금을 조달하기 위해 부채와 주식 자금에 크게 의존한다는 점이다. 전력 접근 지연, 장비 납품 지연, 고객 요구사항 변경은 수익 인식과 현금 회수 주기를 교란할 수 있다. CoreWeave의 고레버리지 확장 모델은 이미 신용 시장의 주목을 받았으며, 투자자들은 수익 실현 시점이 불확실한 자본 집약적 비즈니스 모델에 대한 인내심을 잃어가고 있다.

투자자를 위한 핵심 포인트

고객 집중 리스크는 현실: 네오클라우드 제공업체들은 소수의 하이퍼스케일러에 의존한다. 마이크로소프트가 오라클에서 철수하고 제3자 계약을 검토하는 것은 빅테크의 수요가 무조건적이지 않다는 신호다.
실행력이 잔고보다 중요: IREN의 203억 달러 잔고는 인상적이지만, 납품 지연과 설비투자 증가는 계약된 매출과 실제 현금흐름 사이의 격차를 부각시킨다.
정책은 새로운 변수: 중간선거 결과는 데이터센터 구축에 규제 리스크를 도입해 용량 성장을 둔화시키고 비용을 높일 수 있다.
변동성은 지속될 전망: 자금 조달 여건이 긴축되고 기술 주기가 짧아지면서 시장이 성장과 리스크를 재평가하는 가운데 AI 인프라 종목의 등락이 계속될 것으로 예상된다.