씨티, 라틴 아메리카에 흔치 않은 거시적 기회 포착
TREE NEWS 보도: 씨티의 새 보고서에 따르면 라틴 아메리카는 수십 년 만에 가장 유리한 거시경제적 환경에 진입하고 있다. 약한 미국 달러, 견고한 원자재 가격, 글로벌 공급망 재편, 그리고 역내 정치적 우경화가 맞물려 더 빠른 성장을 위한 역사적 기회를 창출하고 있다는 주장이다.
씨티의 수석 라틴 아메리카 이코노미스트 에르네스토 레비야는 이러한 대외적·대내적 순풍이 이 지역 현대사에서 보기 드문 방식으로 정렬되고 있다고 썼다. 이 보고서는 MSCI 신흥국 라틴 아메리카 지수가 약 3,000포인트의 주요 저항선을 시험하는 시점에 나왔다. 이는 2014년경 이후 여러 차례 상승세를 제한해 온 천장이다. 이 지수가 해당 수준을 새로운 지지선으로 전환할 수 있는지가 이번 사이클이 지속될지를 가늠할 핵심 지표가 될 것이다.
약한 달러가 핵심 동인
거의 1세기에 걸친 라틴 아메리카 성장 역사를 검토한 씨티는 약한 달러가 이 지역의 고성장 및 소득 수렴 단계 뒤에 있는 공통 분모라고 결론 내렸다. 달러 약세는 신흥국 전반의 금융 여건을 완화한다. 자본 유입이 늘고 부채 상환 비용이 줄며 원자재 가격은 오르는 경향이 있다. 세계가 중기적으로 지속될 수 있는 달러 약세 사이클에 접어들면서, 라틴 아메리카는 2003~2008년 슈퍼사이클을 연상시키는 대외적 배경에 직면해 있다.
그러나 역사는 이 지역의 더 깊은 함정도 드러낸다. 1990년 라틴 아메리카의 1인당 GDP는 미국의 약 28%였다. 2024년에는 그 비율이 26.4%로 떨어졌다. 반면 신흥 아시아는 같은 기간 동안 급격히 수렴했다. 씨티는 현재 여건을 이 ‘비수렴 함정’에서 벗어날 드문 기회라고 부르지만, 기회만으로 성공이 보장되지는 않는다고 강조한다.
원자재와 무역 재편이 지지력 추가
원자재 가격은 두 번째 기둥이다. 라틴 아메리카의 교역 조건은 2000년대 슈퍼사이클 이후 최고 수준으로 상승해 자원 수출국에 상당한 대외 소득 지원을 제공하고 있다.
동시에 글로벌 무역의 재편은 구조적 배당을 제공하고 있다. 2016년 무역 긴장이 심화된 이후 라틴 아메리카는 미국과 중국 시장 모두에서 수입 점유율을 확대한 몇 안 되는 지역 중 하나다. 씨티는 이를 지정학적 갈등의 핵심에서 멀리 떨어져 있고 글로벌 에너지 전환에 필요한 광물과 원자재를 다수 보유한 이 지역의 독특한 지리적 위치 덕분으로 본다. 니어쇼어링 물결 속에서 라틴 아메리카의 근접성은 지속적인 외국인 직접 투자를 유치할 수 있는 자연적 이점을 제공한다.
정치적 변화가 정책 신뢰도 높여
보고서는 또한 이 지역의 정치 사이클을 의미 있는 순풍으로 꼽는다. 보다 친기업적이고 개혁 지향적인 우파 정부로의 전환이 국내 투자 환경을 개선하고, 라틴 아메리카에 더 적극적인 관심을 보이는 미국 행정부와 이 지역을 더 긴밀하게 정렬시켰다.
레비야는 보다 실용적인 정책 프레임워크와 개선된 거시경제 관리가 팬데믹 이후 인플레이션과의 싸움에서 이미 입증되었다고 지적한다. 여러 라틴 아메리카 국가가 일부 선진국과 신흥국보다 인플레이션을 더 잘 처리했다. 그럼에도 씨티는 주요 위험을 지적한다. 여러 국가의 재정 압박은 강력한 조치를 요구하지만 정치적 제약과 제도적 경직에 직면해 있다. 유권자를 걱정시키는 복잡한 안보 상황은 여전히 구조적 과제로 남아 있다.
기회는 존재하지만 보장되지는 않는다
순풍이 드물게 겹쳤음에도 씨티는 여전히 신중하다. 지역 성장률은 여전히 약 2%의 추세 성장률 근처에 머물러 잠재력에 못 미치고 있으며, 아직 의미 있는 가속은 없다.
레비야는 라틴 아메리카에 대한 강세 논리가 현재의 성장 데이터가 아니라 밸류에이션, 환율 수준, 신용 스프레드, 교역 조건, 정책 신뢰도, 그리고 10년 이상 보지 못한 유리한 요인들의 조합에 기반한다고 말한다. 그는 일부 순풍이 구조적이라기보다 경기 순환적이며 지역이 통제할 수 없는 외부 조건에 달려 있다고 강조한다.
레비야는 “기회는 있지만 행동과 개혁을 통해 붙잡아야 한다”고 썼다. 씨티는 그 stakes를 광범위하게 규정한다. 라틴 아메리카 6억 6천만 인구의 복지, 이 지역의 미래에 레버리지를 둔 투자자의 이익, 그리고 서반구 전역의 정치적 안정의 기초다.
투자자를 위한 핵심 요점
- MSCI 라틴아메리카 지수의 3,000선을 주시하라. 이 다년 저항선을 확실히 돌파하고 유지한다면 지속적인 체제 전환을 시사할 수 있다.
- 달러가 핵심 변수다. 달러 약세가 지속되면 금융 여건이 완화되고 원자재가 지지되며 지역 자산에 유리하다.
- 원자재와 니어쇼어링은 구조적 테마다. 자원 수출국과 북미 공급망에 통합된 경제가 가장 큰 수혜를 볼 것이다.
- 정책 실행이 결정적 변수다. 재정 규율, 개혁 진전, 안보 개선이 경기 순환적 순풍을 지속적 이익으로 바꿀지를 결정할 것이다.
- 밸류에이션과 포지셔닝은 여전히 유리해 보인다. 강세 논리는 이미 강한 성장이 아니라 저렴한 자산과 넓은 스프레드에 기반한다.
