골드만삭스: 30년물 미국 국채 금리 5.3% 도달, 강세장 지속 전망
TREE NEWS 보도: 미국 30년물 국채 금리가 5.3%까지 상승하며 약 20년 만에 최고 수준을 기록했고, 10년물 금리도 2023년 10월 이후 처음으로 5%를 향해 치솟았다. 그러나 장기 차입 비용이 수십 년래 최고치에 달한 상황에서도 골드만삭스 이코노미스트들은 주식 강세장이 여전히 더 갈 여지가 있다고 주장하며, 다음 주 연방준비제도(Fed) 회의에서 25bp 금리 인상을 전망했다.
밸류에이션은 압축됐지만 주가는 사상 최고치 근처 유지
S&P 500의 선행 주가수익비율(PER)은 연초 22배에서 19배로 하락했지만, 지수는 사상 최고치에서 2% 이내에 머물고 있다. 저렴해진 멀티플과 견조한 가격의 조합은 광범위한 디레이팅이 아니라 이익 성장이 금리 충격을 흡수하고 있음을 반영한다. 골드만삭스는 S&P 500 주당순이익(EPS)을 2026년 340달러, 2027년 385달러로 예상하며, 2026년 말 목표치를 8,000, 12개월 목표치를 8,300으로 제시했다.
역사는 금리 인상 국면에서의 인내를 지지
골드만삭스가 지난 7차례 금리 인상 사이클을 분석한 결과, S&P 500은 첫 인상 후 3개월 동안 평균 -2% 수익률을 기록한 뒤 12개월 동안 평균 +9%로 반등했다. 2022년을 제외한 모든 사이클에서 12개월 수익률은 플러스를 기록했다. 금리 시장이 이미 2027년 중반까지 3회 이상의 25bp 인상을 반영하고 있어, 매파적 정책 서프라이즈의 문턱은 더 높아졌다. 이러한 역학은 추가 긴축의 부정적 충격을 완화할 수 있다.
재무상태표와 듀레이션 리스크에 주목
기업 펀더멘털은 견고해 보인다. S&P 500의 이자보상배율은 지난 20년 중 99번째 백분위에 위치해, 높아진 부채 비용에 대한 재무상태표 취약성이 제한적임을 시사한다. 더 민감한 부분은 듀레이션이다. S&P 500 현재가치의 약 75%가 10년 이상 미래의 현금흐름에서 발생해, 주식은 장기물 금리 움직임에 구조적으로 노출돼 있다. 이 연결고리는 암호화폐 시장에도 중요하다. 비트코인부터 토큰화된 국채까지 위험자산이 동일한 할인율 체제에 묶인 듀레이션 민감 자산으로 거래되는 경우가 늘고 있기 때문이다.
시사점
전통 자산과 디지털 자산 모두에 배분하는 투자자에게 메시지는 미묘하다. 높아진 장기물 금리는 역풍이지만, 기업 이익의 강세와 충분히 예고된 연준 경로가 타격을 완충할 수 있다. 골드만삭스의 기본 시나리오가 유지되면 강세장은 꺾이기보다 확장될 것이다. 다만 이미 반영된 이상의 매파적 서프라이즈가 나온다면 암호화폐를 포함한 장기 듀레이션 자산이 가장 먼저 타격을 받을 것이다.
