알리바바 2분기 매출은 예상 상회, 그러나 AI 투자로 이익과 현금흐름 급감
TREE NEWS 보도: 알리바바 그룹이 발표한 2027 회계연도 1분기(2026년 2분기) 매출은 2,689억 5,000만 위안으로 전년 동기 대비 9% 증가하며 시장 예상치(2,685억 2,000만 위안)를 소폭 상회했습니다. 그러나 공격적인 AI 인프라 투자로 수익성이 크게 악화되어 영업이익은 57% 급감한 151억 6,000만 위안, 비GAAP 순이익은 38% 감소한 207억 2,000만 위안을 기록했습니다. 가장 두드러진 수치는 프리캐시플로우로, 전년 동기 188억 2,000만 위안의 순유입에서 446억 7,000만 위안의 순유출로 전환되었습니다.
AI 클라우드는 빛났지만 비용은 증가
알리바바 클라우드의 외부 상용화 매출은 전년 동기 대비 45% 급증하며 22개 분기 만에 최고 성장률을 기록했고, AI 관련 제품 매출은 123억 8,000만 위안에 달해 12개 분기 연속 세 자릿수 성장을 이어갔습니다. AI 클라우드 및 컴퓨팅 서비스 부문의 조정 EBITA는 133% 증가한 56억 3,000만 위안, 마진은 12%로 확대되었습니다. 그러나 이러한 성장에는 대가가 따릅니다. 분기 자본지출은 676억 8,000만 위안으로 전년 동기 대비 75% 증가했으며, 이는 AI 칩 구매, CPU 수요, 부품 가격 상승에 기인합니다.
이커머스는 혼조, 즉시배송은 호조
이커머스 그룹의 매출은 4% 증가한 2,058억 6,000만 위안에 그쳤습니다. 중국 즉시배송 매출은 45% 급증한 533억 위안을 기록했지만, 전통적인 중국 이커머스 매출은 8% 감소했고 고객관리 매출은 7% 감소(회계 변경 후 약 보합)했습니다. 국제 이커머스는 1% 감소했지만 AliExpress는 영업 흑자를 달성했습니다.
AI 애플리케이션이 이익을 압박
AI 연구소 및 애플리케이션 부문은 조정 EBITA 손실이 138억 6,000만 위안으로 전년 대비 3배 이상 확대되었습니다. Qianwen 앱의 추론 비용이 급증했기 때문입니다. 2억 5,000만 명의 사용자가 AI 기반 쇼핑 기능을 사용했지만, 모델 훈련과 추론에 대한 막대한 투자가 계속해서 마진을 압박하고 있습니다.
시장 영향 및 투자자 시사점
주식: 매출은 예상을 상회했지만 이익이 예상을 하회하여 알리바바 ADR 및 중국 기술주에 변동성이 발생할 수 있습니다. 프리캐시플로우의 급격한 악화는 특히 분기 자사주 매입이 1억 6,200만 달러로 축소되면서 단기 주주환원에 대한 우려를 높일 수 있습니다.
채권: 자본지출 증가와 마이너스 프리캐시플로우로 알리바바 달러 채권의 신용 스프레드가 확대될 수 있지만, 4,745억 1,000만 위안의 현금 보유액이 충분한 유동성을 제공합니다.
암호화폐: 직접적인 영향은 없지만, 중국 기술주에 대한 부정적 정서가 글로벌 성장 둔화의 신호로 해석되면 암호화폐 시장에도 전이될 수 있습니다.
원자재: AI 인프라 투자 급증은 구리, 희토류, 반도체 수요를 지지하여 산업용 금속에 우호적일 수 있습니다.
통화: 주주환원보다 AI 투자에 집중하는 것은 외국인 투자자에게 매력이 떨어질 수 있어 위안화에 약간 부정적일 수 있지만, 영향은 제한적일 것입니다.
투자자에게 핵심은 알리바바가 단기 이익과 현금흐름을 희생하면서 장기적인 AI 지배력을 추구하고 있다는 점입니다. 클라우드 사업은 AI 수익화 가능성을 입증하고 있지만, 자본집약적 사이클이 지속되는 동안 시장의 인내가 필요합니다.
