Doanh thu quý 2 của Alibaba vượt dự báo, nhưng chi tiêu AI bào mòn lợi nhuận và dòng tiền
TREE NEWS đưa tin: Tập đoàn Alibaba công bố doanh thu quý 1 năm tài chính 2027 (quý 2 năm 2026) đạt 268,95 tỷ Nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn một chút so với mức dự báo đồng thuận là 268,52 tỷ Nhân dân tệ. Tuy nhiên, chi tiêu mạnh tay cho cơ sở hạ tầng AI đã ảnh hưởng nặng nề đến lợi nhuận: thu nhập từ hoạt động kinh doanh giảm 57% xuống còn 15,16 tỷ Nhân dân tệ, và thu nhập ròng không theo GAAP giảm 38% xuống còn 20,72 tỷ Nhân dân tệ. Con số nổi bật nhất là dòng tiền tự do, đã chuyển sang dòng tiền âm 44,67 tỷ Nhân dân tệ, so với mức dương 18,82 tỷ Nhân dân tệ trong cùng quý năm ngoái.
Đám mây AI tỏa sáng, nhưng chi phí tăng cao
Doanh thu thương mại hóa bên ngoài của Alibaba Cloud tăng vọt 45% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng nhanh nhất trong 22 quý, với doanh thu sản phẩm liên quan đến AI đạt 12,38 tỷ Nhân dân tệ, đánh dấu 12 quý liên tiếp tăng trưởng ba chữ số. EBITA điều chỉnh của mảng dịch vụ đám mây AI và điện toán tăng 133% lên 5,63 tỷ Nhân dân tệ, với biên lợi nhuận mở rộng lên 12%. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này phải trả giá: chi tiêu vốn đạt 67,68 tỷ Nhân dân tệ trong quý, tăng 75% so với cùng kỳ năm ngoái, do mua chip AI, nhu cầu CPU và giá linh kiện tăng cao.
Thương mại điện tử trái chiều, bán lẻ tức thời bùng nổ
Doanh thu mảng thương mại điện tử chỉ tăng 4% lên 205,86 tỷ Nhân dân tệ. Doanh thu bán lẻ tức thời tại Trung Quốc tăng vọt 45% lên 53,30 tỷ Nhân dân tệ, trong khi doanh thu thương mại điện tử truyền thống tại Trung Quốc giảm 8% và doanh thu quản lý khách hàng giảm 7% (hoặc gần như đi ngang sau khi điều chỉnh kế toán). Thương mại điện tử quốc tế giảm 1%, mặc dù AliExpress đã có lãi từ hoạt động kinh doanh.
Ứng dụng AI kéo lùi lợi nhuận
Mảng phòng thí nghiệm AI và ứng dụng ghi nhận lỗ EBITA điều chỉnh 13,86 tỷ Nhân dân tệ, gấp hơn ba lần mức lỗ của năm trước, do chi phí suy luận cho ứng dụng Qianwen tăng vọt. Mặc dù 250 triệu người dùng đã thử các tính năng mua sắm hỗ trợ AI, khoản đầu tư lớn vào huấn luyện và suy luận mô hình tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận.
Tác động thị trường và bài học cho nhà đầu tư
Chứng khoán: Kết quả trái chiều—doanh thu vượt dự báo nhưng lợi nhuận thấp hơn—có thể gây biến động cho ADR của Alibaba và các cổ phiếu công nghệ Trung Quốc khác. Sự suy giảm mạnh dòng tiền tự do có thể làm dấy lên lo ngại về lợi nhuận cổ đông ngắn hạn, đặc biệt khi việc mua lại cổ phiếu chỉ còn 162 triệu đô la trong quý.
Trái phiếu: Chi tiêu vốn cao hơn và dòng tiền tự do âm có thể khiến chênh lệch tín dụng của trái phiếu đô la của Alibaba mở rộng, mặc dù lượng tiền mặt 474,51 tỷ Nhân dân tệ của công ty cung cấp thanh khoản dồi dào.
Tiền mã hóa: Không có tác động trực tiếp, nhưng tâm lý rủi ro rộng hơn trong lĩnh vực công nghệ Trung Quốc có thể lan sang thị trường tiền mã hóa nếu nhà đầu tư coi đây là dấu hiệu tăng trưởng toàn cầu chậm lại.
Hàng hóa: Sự gia tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI hỗ trợ nhu cầu đối với đồng, kim loại đất hiếm và chất bán dẫn, có thể là động lực tích cực cho kim loại công nghiệp.
Tiền tệ: Việc tập trung vào đầu tư AI thay vì lợi nhuận cổ đông có thể gây áp lực nhẹ lên đồng Nhân dân tệ nếu nhà đầu tư nước ngoài coi nó kém hấp dẫn hơn đối với thu nhập, nhưng tác động có thể sẽ hạn chế.
Đối với nhà đầu tư, thông điệp chính là Alibaba đang cố tình đánh đổi lợi nhuận và dòng tiền ngắn hạn để lấy vị thế thống trị AI dài hạn. Mảng đám mây đang chứng minh khả năng kiếm tiền từ AI, nhưng thị trường sẽ cần kiên nhẫn khi chu kỳ thâm dụng vốn vẫn tiếp tục.
