글로벌 채권시장 ‘완벽한 폭풍’ 강타
TREE NEWS 보도: 미국 10년물 국채 금리가 화요일 5% 문턱을 돌파하며 장중 5.02%를 기록했다. 이는 2007년 이후 최고치이자 2023년 고점을 넘어선 수준이다. 이 이정표적 움직임은 글로벌 시장에 충격파를 보냈고, 아시아 주식과 채권의 동반 매도세를 촉발하는 한편 유가는 상승폭을 확대했다.
즉각적인 촉매는 원유 가격의 재급등이었다. 사우디의 주요 송유관이 공격 이후 가동을 멈추면서 중동 공급 리스크가 높은 수준을 유지한 가운데, 브렌트유는 1.6% 상승해 배럴당 약 107.30달러를 기록했다.
시장 영향: 채권, 주식, 원자재, 통화
채권
국채 매도세에는 뚜렷한 국경이 없다. 일본 30년물 금리는 5.5bp 상승해 4.12%를 기록했고, 호주 10년물은 9bp 급등해 5.42%를 나타냈으며, 미국 10년물은 3bp 올라 5.02%가 됐다. 글로벌 채권 약세는 단일 촉발 요인이라기보다 구조적 압력들이 동시에 작용한 결과다.
주식
아시아 증시는 광범위하게 하락했다. 토픽스는 0.7% 떨어졌고, 한국 코스피는 장중 1.5% 넘게 급락했으며, 호주 ASX 200은 1% 하락했다. 미국 주가지수 선물도 약세를 보여 S&P 500 선물은 0.3% 하락했다. 유럽 Stoxx 50 선물은 보합권이었다.
원자재
WTI 원유는 1.8% 상승해 배럴당 103.17달러를 기록했고, 브렌트유는 1.6% 올라 약 107.30달러가 됐다. 현물 금은 온스당 약 4,300달러 부근에서 거의 변동이 없었지만, 원유와의 괴리는 확대되고 있다. 이는 자산 간 상관관계가 무너지고 있다는 신호다.
통화
블룸버그 달러 현물지수는 0.1% 소폭 상승했다. 유로는 0.1% 하락해 1.1536달러, 엔은 0.3% 약세를 보여 달러당 154.75엔, 호주달러는 0.3% 떨어져 0.7121달러를 기록했다.
암호화폐
비트코인은 1.9% 하락해 77,584.98달러, 이더리움은 3.1% 떨어져 2,491.97달러를 기록했다. 전반적으로 위험 선호 심리가 악화된 영향이다.
매도세를 이끄는 세 가지 구조적 요인
채권 약세는 단일 요인이 아니라 세 가지 구조적 압력의 충돌에서 비롯된다.
- 원유발 인플레이션 기대: 2월 말 이후 중동 공급 차질이 에너지 가격을 끌어올리며 인플레이션 기대를 강화했고, 채권 보유자들이 더 높은 수익률 보상을 요구하도록 만들었다.
- AI발 기업 부채 공급: 기업들이 AI 지출을 충당하기 위해 막대한 규모의 채권을 발행하면서 시장에 공급이 넘쳐나는 동시에 이미 견조한 미국 경제를 자극하고 있다. 공급 증가와 수요 압박이라는 이중 악재다.
- 국가 부채 확대: 정부들은 만기도래 채권 차환과 재정 적자 충당을 위해 발행을 계속 늘리고 있는 반면, 중앙은행들은 양적완화에서 발을 뺐다. 전통적 매수자들이 물러나면서 시장은 가격에 민감한 투자자들에게 점점 더 의존하게 됐다.
UBS의 미국 금리 전략 책임자 피비 화이트는 실물경제 약화 조짐이 없고 수급 역학이 2007년과 크게 다르다며 장기물 금리의 하방 여력은 제한적이라고 지적했다. 외국 공적 투자자 등 전통적 매수자들의 구조적 수요는 현저히 약화됐다.
5% 문턱은 주식 밸류에이션 논리도 흔들고 있다. JPMorgan 프라이빗뱅크의 글로벌 투자전략 책임자 그레이스 피터스는 금리가 5%, 나아가 5.25%까지 오르면 주식이 상당한 소화불량에 직면할 것이라고 경고했다. “5%라는 숫자는 중요한 심리적 의미를 지닌다”고 그녀는 말했다.
블룸버그의 시장 전략가 마크 크랜필드는 원유와 금의 괴리 확대를 지적하며, 매크로 트레이더들이 자산 간 상관관계가 깨진 국면을 장기간 헤쳐 나가야 할 수도 있다고 시사했다. “그들은 유가를 억제하고 위험 선호를 회복시킬 수 있는 일종의 ‘회로 차단기’에 대한 신뢰를 잃고 있다”고 그는 말했다.
연준 결정에 주목
수요일 연방준비제도의 금리 결정은 가장 큰 불확실성의 원천이다. 트레이더들은 현재 90% 이상의 확률로 금리 인상을 반영하고 있다. BMO캐피털마켓츠의 전략가 베일 하트먼은 연준이 이번 주 금리를 동결할 경우 반인플레이션 신뢰성 훼손을 피하기가 극히 어려울 것이라고 말했다. 시장은 깜짝 동결에 매우 민감할 뿐 아니라, 점도표나 기자회견을 통해 더 큰 인내를 시사하는 ‘비둘기파적 인상’에도 취약하다.
픽텟자산운용의 수석 이코노미스트 샤오 추이는 연구 보고서에서 연준 의장 워시가 이미 잭슨홀에서 인상 문턱을 낮춰 놓았다고 지적했다. 지금 인상하지 않으면 제도적 신뢰성이 훼손되고 장기물 금리가 더욱 높아질 수 있다. “따라서 우리는 워시 의장이 기자회견에서 매파적 신호를 낼 것으로 예상한다. 금리 경로에 대한 시장 기대를 앞지르기 위해서가 아니라, 물가 안정에 대한 연준의 의지를 강화하고 장기물 금리를 고정시키기 위해서다”라고 추이는 썼다.
크레디트사이츠의 투자등급 및 매크로 전략 책임자 잭 그리피스는 금리 상승을 뒷받침하는 뿌리 깊은 요인이 많아 이것이 가장 저항이 적은 경로라고 말했다. 그는 10년물 금리가 5.5%를 향해 움직일 수 있다고 전망했다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 5% 금리는 심리적 분수령이다. 무위험 금리가 더 높게 재설정되면서 주식 밸류에이션, 특히 장기 듀레이션 성장주가 커지는 압력에 직면한다.
- 자산 간 상관관계가 무너지고 있다. 원유-금 괴리는 전통적 헤지 관계가 현재 환경에서 신뢰할 수 없을 수 있음을 시사한다.
- 연준의 신뢰성이 위태롭다. 동결이나 비둘기파적 인상은 장기물 매도세를 더 키울 수 있고, 매파적 신호는 금리를 안정시키겠지만 위험자산에 부담이 될 수 있다.
- 구조적 요인은 지속적이다. 원유 공급 리스크, AI발 부채 발행, 국가 차입 수요는 빠르게 반전되기 어려워 금리에 상방 압력을 계속 가할 것이다.
- 분산투자가 그 어느 때보다 중요하다. 주식, 채권, 암호화폐가 동시에 압박을 받는 상황에서 투자자들은 지속적인 고금리 체제에 대한 포트폴리오 회복력을 재평가해야 한다.
