국채 수익률 5% 돌파 — 매수자들이 나서고 있다
TREE NEWS 보도: 미국 국채 시장의 장기 매도세로 10년물 수익률이 이번 주 5%를 넘어 거의 3년 만에 최고치를 기록했으며, 이후 유가 상승으로 2007년 이후 처음 보는 수준까지 추가 상승했다. 연준이 3년여 만에 처음으로 금리를 인상하기로 결정하면서 10년물은 잠시 4.97%로 되돌아섰지만, 더 광범위한 상승 움직임은 이미 2026년과 지난 5년간 주요 채권 지수에 손실을 안겼다. 동시에 장기 금리 상승은 주택담보대출 비용을 1년여 만에 최고치로 끌어올리며 경제 전망에 부담을 더하고 있다.
그러나 같은 매도세가 글로벌 금융위기 이후 보기 드문 기회를 만들어냈다. 10년 또는 그 이상 동안 연환산 약 5%의 수익률을 확정할 수 있는 기회다. 자산운용사들이 움직이고 있다. 올해 8월까지 미국 채권 뮤추얼펀드와 상장지수펀드(ETF)로의 순유입액은 6,250억 달러에 달해 2010년 기록이 시작된 이래 같은 기간 기준 최대치를 기록했다.
기록적 자금 유입, 체제 전환을 시사하다
채권으로 몰리는 자금의 규모는 폭넓은 주목을 받았다. 퍼시픽인베스트먼트매니지먼트(PIMCO)와 뱅가드 그룹은 투자자들이 주식에서 채권으로 자산을 재배분하면서 그 속도가 빨라질 것으로 보고 있다.
약 170억 달러를 운용하는 리버프론트 인베스트먼트 그룹의 케빈 니콜슨 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO)는 “지난 15년 이상 주식에 올인해온 투자자들에게 이 금리 수준은 매우 매력적”이라고 말했다. 이 회사는 단기 채권을 추가했고 더 긴 만기도 검토 중이라고 그는 전했다.
지난주 10년물과 30년물 국채 입찰은 2007년 이후 최고 수익률로 낙찰됐지만 수요는 여전히 강했다. 30년물 입찰은 약 5.31%의 수익률을 기록하며 역사적으로 견조한 관심을 끌었다. 이번 주 10년물이 5%를 돌파하자 매수자들이 빠르게 나타났고, 이는 연준의 결정 이후 확인됐다.
PGIM의 데일립 싱 글로벌 수석 이코노미스트는 이 같은 자금 유입을 “절대적으로 고무적”이라고 평가하며, 기록적인 기업 발행이 같은 자본을 두고 경쟁하는 상황에서도 현재 수익률에서 국채는 여전히 매력적이라고 덧붙였다. 그는 또한 AI 하이퍼스케일 데이터센터 운영업체들의 차입 물결이 수익률을 끌어올릴 수 있다는 우려가 스콧 베선트 재무장관의 장기채 매입 확대 추진의 배경 중 하나라고 언급했다.
‘안전 완충’으로서의 5% 수익률
이 움직임은 10년물에 국한되지 않는다. 미국 투자등급 채권 시장 전체에서 블룸버그 미국 종합지수의 최악 조건 수익률(yield-to-worst)은 이란 전쟁이 시작되기 전인 2월 4.15%에서 5.3%로 상승했다.
이 수준은 연준 인상 전 평균 약 3.4%였던 머니마켓펀드와 점점 더 경쟁력을 갖추고 있다. 한편 10년물 수익률과 내년 S&P 500의 예상 배당수익률 간 스프레드는 블룸버그 데이터 약 20년 역사상 최고 수준에 근접할 정도로 벌어졌다.
뱅가드의 채권 고객 포트폴리오 관리 책임자 맷 브제스니에프스키는 “채권이 돌아왔고, 수익이 여기 있으며, 이는 강력한 도구”라며 “5% 수익률은 통상 시장이 본격적으로 합의를 형성하기 시작하는 수준”이라고 말했다.
채권 수학은 이 수준에서 매수자들을 뒷받침한다. PIMCO의 마이클 쿠질 선임 포트폴리오 매니저는 종합지수가 현재 창출하는 수익을 감안할 때 오늘 매수하는 투자자는 향후 1년간 수익률이 약 6.2%로 오를 때에야 손실이 발생하기 시작할 것이라고 지적했다. 벤치마크의 최악 조건 수익률이 6%를 넘은 것은 2001년 이후 없었다. 그는 “현재 수준에서 매수하는 이들에게는 손해를 보기 전까지 수익률이 오를 여지가 많다”고 말했다.
인구구조가 구조적 매수 수요를 더하다
주식 상승도 채권 수요를 키우고 있다. 타깃데이트펀드는 투자자들이 은퇴에 가까워질수록 더 보수적으로 운용되면서 2023년 말 이후 매 분기 채권 보유를 늘려왔다. 대규모 베이비붐 세대가 노동시장을 떠나면서 안정적 수익에 대한 수요는 특히 높은 수익률에서 지속될 것으로 예상된다.
투자회사협의회(ICI)의 셸리 안토니에비치 수석 이코노미스트는 “우리는 여전히 베이비붐 세대가 더 많은 자산을 순수 성장주에서 벗어나 안정적 수익 — 채권과 배당주 — 으로 옮기는 인구구조적 주기에 있다”고 말했다.
물론 채권의 매력은 지난 5년간 여러 차례 강조됐지만, 예상을 뛰어넘는 강한 성장과 인플레이션, 재정 우려로 번번이 무산됐다. 오랜 국채 강세론자인 호이싱턴 인베스트먼트 매니지먼트는 7월 약세로 돌아섰다. 그러나 지금 매수하는 투자자들에게는 5%를 웃도는 수익률이 제공하는 완충 효과가 더 많은 자금운용사들로 하여금 이 자산군을 재평가하게 만들고 있다.
핵심 요점
- 5%를 넘는 10년물 국채 수익률은 금융위기 이전 이후 보지 못한 장기 수익을 확정할 희귀한 기회를 제공한다.
- 8월까지 기록적인 6,250억 달러의 채권펀드 유입은 주식에서 채권으로의 광범위한 재배분을 반영한다.
- 블룸버그 미국 종합지수의 최악 조건 수익률 5.3%는 완충 효과를 제공한다. 손실이 나려면 수익률이 2001년 이후 보지 못한 6.2%에 근접해야 한다.
- 인구구조 변화와 타깃데이트펀드 배분은 채권에 대한 지속적이고 구조적인 수요를 시사한다.
- 위험은 남아 있다. 예상을 뛰어넘는 성장, 인플레이션, 재정 우려가 반복적으로 채권 거래를 흔들어왔다.
