Vai trò đệm của Ả Rập Xê Út chấm dứt khi tái thiết năng lượng kéo dài 10 năm, thiếu hụt dầu diesel chạm 3 triệu thùng/ngày
TREE NEWS đưa tin: Theo đánh giá mới của nhà phân tích năng lượng kỳ cựu Karl Miller, vai trò “bộ giảm xóc” của Ả Rập Xê Út trên thị trường dầu mỏ toàn cầu đang đi đến hồi kết. Việc tái thiết hệ thống năng lượng vùng Vịnh, trước đây dự kiến mất 5 năm, nay được dự báo kéo dài đến 2033-2036, cần 550 tỷ USD đến 2,28 nghìn tỷ USD vốn. Trong khi đó, thiếu hụt dầu diesel và nhiên liệu máy bay toàn cầu ít nhất là 3 triệu thùng/ngày (bpd) và có thể mở rộng hơn nữa, với hệ thống lọc dầu của Mỹ không thể lấp đầy khoảng trống.
Nguyên nhân trực tiếp là mối đe dọa gia tăng đối với đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út, vốn cho phép Riyadh tiếp tục xuất khẩu dầu thô đến cảng Yanbu trên Biển Đỏ khi eo biển Hormuz bị phong tỏa. Một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái vào tháng 9 đã làm tê liệt các trạm bơm dọc tuyến ống, và vào ngày 4 tháng 10, trạm bơm Khurais phía đông Riyadh lần đầu tiên bị tấn công, buộc phải ngừng hoạt động lần nữa. Miller lập luận rằng Ả Rập Xê Út không còn có thể đóng vai trò quốc gia đệm.
Tác động thị trường
Cú sốc tập trung vào các sản phẩm tinh chế chứ không phải dầu thô. Kịch bản cơ sở của Miller vẫn là thiếu hụt toàn cầu ít nhất 3 triệu thùng/ngày đối với dầu diesel và nhiên liệu máy bay. Nếu 1 triệu thùng/ngày dầu thô không đến được các nhà máy lọc dầu đang hoạt động, tổn thất dầu diesel và nhiên liệu máy bay có thể lên tới 300.000-450.000 thùng/ngày, đẩy khoảng cách cơ sở lên 3,5 triệu thùng/ngày—tức thêm 15 triệu thùng thiếu hụt mỗi tháng.
Mỹ không thể bù đắp khoảng cách. Trong bốn tuần tính đến ngày 2 tháng 10, các nhà máy lọc dầu của Mỹ sản xuất khoảng 5,17 triệu thùng/ngày sản phẩm chưng cất, trong đó 1,56 triệu thùng/ngày được xuất khẩu và 3,77 triệu thùng/ngày tiêu thụ trong nước. Để lấp đầy khoảng cách 3 triệu thùng/ngày toàn cầu sẽ cần tăng 58% sản lượng chưng cất của Mỹ, nhưng sản lượng của Mỹ chỉ cao hơn khoảng 150.000 thùng/ngày so với một năm trước—thiếu hụt toàn cầu gần gấp 20 lần mức tăng đó. Miller cảnh báo rằng hứa hẹn xuất khẩu nhiều hơn không tạo ra nhiều nhiên liệu hơn; nó chỉ chuyển sự thiếu hụt từ người mua này sang người mua khác và làm cạn kiệt tồn kho của Mỹ.
Tiến độ tái thiết bị hạn chế bởi thiết bị. Máy nén lớn, tuabin, máy biến áp cao thế, bình áp lực chuyên dụng và hệ thống điều khiển tích hợp đều được chế tạo theo yêu cầu, với đường găng lên tới 84 tháng: một năm để xác định tổn thất và đảm bảo vốn thiết kế, ba năm cho mua sắm và sản xuất, hai năm cho giao hàng và lắp đặt, và một năm cho chạy thử nghiệm. An ninh hiện trường, thiếu hụt tài chính, tồn đọng nhà máy và các cuộc tấn công lặp đi lặp lại có thể cộng thêm tới ba năm nữa. Nhu cầu vốn cũng đáng kinh ngạc không kém: Miller mô hình hóa ba kịch bản—550 tỷ USD (kiểm soát), 1,2 nghìn tỷ USD (trung tâm) và 2,28 nghìn tỷ USD (nghiêm trọng). Theo kịch bản trung tâm, cần 180 tỷ USD trong hai năm đầu, 540 tỷ USD trong năm thứ ba đến thứ năm, và hơn 170 tỷ USD mỗi năm tính trung bình sau đó.
Tác động đã lan đến nền kinh tế thực. Giá ngũ cốc tăng 17,2% so với cùng kỳ năm ngoái; nông dân cần dầu diesel trước khi bán được thu hoạch, tài xế xe tải cần trước khi thanh toán hóa đơn, chuỗi lạnh không thể đứt gãy trước khi thực phẩm đến kệ hàng, và các hãng hàng không yêu cầu nhiên liệu máy bay được chứng nhận mà dầu diesel không thể thay thế. Miller cảnh báo rằng những người mua yếu nhất—các quốc gia thiếu ngoại hối và tín dụng—sẽ không chỉ trả nhiều hơn mà còn bị loại hoàn toàn khỏi thị trường.
Nền kinh tế Ả Rập Xê Út đang xấu đi: hoạt động dầu mỏ quý II giảm một phần tư và GDP giảm 4,8%. Như Miller lưu ý, sự phục hồi chỉ có thể được chứng minh bằng nhiên liệu thực sự được giao, chứ không phải bằng tuyên bố sửa chữa của Washington hay giá dầu danh nghĩa thấp hơn.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Sản phẩm tinh chế thay vì dầu thô: Sự thắt chặt nằm ở dầu diesel và nhiên liệu máy bay, không phải dầu thô. Nhà đầu tư nên tập trung vào crack spread sản phẩm chưng cất, biên lợi nhuận lọc dầu và tồn kho sản phẩm thay vì giá dầu thô trên tiêu đề.
- Áp lực lạm phát: Chi phí dầu diesel và nhiên liệu máy bay cao hơn ảnh hưởng trực tiếp đến giá cước vận tải, thực phẩm và du lịch hàng không, làm phức tạp triển vọng lạm phát và chính sách ngân hàng trung ương.
- Người thắng và kẻ thua: Các nhà máy lọc dầu Mỹ có khả năng linh hoạt sản lượng chưng cất có thể hưởng lợi, nhưng cam kết xuất khẩu có thể làm cạn kiệt tồn kho trong nước. Các thị trường mới nổi không có đệm ngoại hối đối mặt với phân phối và căng thẳng kinh tế.
- Biến động dài hạn: Tái thiết 7-10 năm đồng nghĩa với phí bù rủi ro địa chính trị cao trong thị trường năng lượng trong nhiều năm, hỗ trợ biến động dầu và có thể đè nặng tăng trưởng.
- Theo dõi đường ống: Các cuộc tấn công tiếp theo vào cơ sở hạ tầng của Ả Rập Xê Út có thể đẩy khoảng cách dầu diesel lên trên 3,5 triệu thùng/ngày, gây ra đợt tăng giá mạnh hơn.
