Tesla Roadster trưng bày công nghệ SpaceX, Morgan Stanley dự báo tiềm năng tăng lớn
TREE NEWS đưa tin: Buổi ra mắt Tesla Roadster gần đây tại Texas không chỉ là một màn trình diễn xe bay mà còn là minh chứng cho sức mạnh công nghệ của SpaceX. Morgan Stanley trong một báo cáo mới nhấn mạnh sự hợp tác ngày càng sâu sắc giữa Tesla và SpaceX, đồng thời nhắc lại xếp hạng Overweight (tăng tỷ trọng) đối với SpaceX với giá mục tiêu 300 USD, ngụ ý mức tăng hơn 100% so với mức hiện tại khoảng 148,62 USD.
BOM của Roadster: Câu chuyện SpaceX
Theo báo cáo, phần lớn giá trị bảng kê linh kiện (BOM) của Roadster đến từ SpaceX, cho thấy mức độ tích hợp công nghệ vượt xa kỳ vọng của thị trường. Tính năng chính là động cơ đẩy khí lạnh chạy bằng điện, một công nghệ có tiềm năng ứng dụng ngoài ô tô, bao gồm cả quốc phòng. Nhà phân tích Adam Jonas ví điều này như một “khoảnh khắc Kitty Hawk”, cho rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp ý nghĩa lịch sử của công nghệ này.
Ngoài ra, việc SpaceX bất ngờ công bố ngày công bố kết quả kinh doanh quý 3 chỉ trước hai ngày làm việc đã thu hút sự chú ý của Morgan Stanley. Jonas lưu ý ông chưa từng thấy động thái như vậy, ám chỉ những tiết lộ quan trọng có thể sắp xảy ra.
Điện toán AI: 27 USD mỗi GW giá trị cổ phiếu
Morgan Stanley cung cấp một khung định giá rõ ràng cho mảng kinh doanh AI doanh nghiệp của SpaceX. Với các giả định 50 USD mỗi watt, biên lợi nhuận tăng thêm 70% và bội số EBITDA 10 lần, mỗi GW công suất điện toán sở hữu thêm về lý thuyết có thể thêm khoảng 27 USD vào giá cổ phiếu SpaceX, tương đương khoảng 18% giá hiện tại. Công ty hiện dự báo 4,9 GW điện toán AI cho năm tài chính 2027, trong khi công ty đặt mục tiêu “gần 10 GW”. Nếu đạt được, điều này ngụ ý tiềm năng tăng đáng kể so với kịch bản cơ sở.
Mục tiêu 300 USD được tính từ định giá tổng các phần (SOTP): AI doanh nghiệp đóng góp 165 USD, kết nối (chủ yếu Starlink) 118 USD, không gian 8 USD và X & Grok 8 USD. Định giá sử dụng năm 2040 làm điểm cuối dự báo, chiết khấu về ngày 30 tháng 6 năm 2027, với WACC 11,2% và chiết khấu rủi ro thực thi 50% áp dụng cho AI doanh nghiệp.
Động lực cơ bản và các chất xúc tác
Morgan Stanley liệt kê một số chất xúc tác tăng tiềm năng: tăng tốc khả năng tái sử dụng Starship, tăng trưởng công suất Starlink nhanh hơn, mở rộng bán hàng trực tiếp doanh nghiệp và khách hàng đám mây, tăng tốc ARR của Cursor, và giảm chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng AI và thời gian cấp điện. Rủi ro giảm bao gồm tái sử dụng Starship chậm hơn, tăng trưởng người dùng Starlink yếu hơn, kiếm tiền từ AI doanh nghiệp kém, chi phí đầu tư trên mỗi đơn vị điện toán tăng, chu kỳ cấp điện dài hơn, nhu cầu tài chính tăng dẫn đến pha loãng và chậm trễ quy định.
Kể từ khi bắt đầu theo dõi vào tháng 7 với xếp hạng Overweight và mục tiêu 300 USD, Morgan Stanley đã luôn duy trì quan điểm lạc quan về trường hợp đầu tư dài hạn của SpaceX, công bố các báo cáo chuyên sâu về các chuyến bay thử nghiệm Starship, tổ hợp phóng Louisiana và chiến lược AI.
Hàm ý thị trường
Mặc dù SpaceX là công ty tư nhân, báo cáo có hàm ý đối với Tesla và hệ sinh thái công nghệ rộng lớn hơn. Mối quan hệ ngày càng sâu sắc giữa Tesla và SpaceX có thể định hình lại nhận thức của nhà đầu tư về cả hai công ty, có khả năng mở khóa giá trị cho cổ đông Tesla, những người có thể chưa đánh giá đầy đủ công nghệ SpaceX được nhúng trong sản phẩm của mình. Đối với lĩnh vực không gian và truyền thông vệ tinh, đà phát triển của SpaceX—đặc biệt là sự tăng trưởng của Starlink và tiến bộ của Starship—có thể gây áp lực lên các đối thủ và định hình lại động lực ngành.
Trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI, việc xây dựng điện toán đầy tham vọng của SpaceX (mục tiêu 10 GW) sẽ đại diện cho sự bổ sung đáng kể vào năng lực AI toàn cầu, với những tác động đến nhu cầu năng lượng, chuỗi cung ứng chất bán dẫn và cạnh tranh điện toán đám mây. Khung định giá do Morgan Stanley cung cấp mang đến một mẫu để đánh giá các cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI khác.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Công nghệ của SpaceX đang thấm vào sản phẩm Tesla, với BOM của Roadster phần lớn có nguồn gốc từ SpaceX, cho thấy sự hợp tác sâu sắc hơn và tiềm năng hiệp lực trong tương lai.
- AI doanh nghiệp là động lực giá trị lớn nhất trong SOTP của Morgan Stanley, với mỗi GW điện toán thêm khoảng 27 USD vào cổ phiếu. Mục tiêu 10 GW của công ty so với dự báo 4,9 GW ngụ ý tiềm năng tăng đáng kể.
- Động lực cơ bản mạnh mẽ trên cả không gian, kết nối và AI, với nhiều chất xúc tác tăng và rủi ro giảm có thể quản lý.
- Định giá có vẻ hấp dẫn, với cổ phiếu giao dịch ở bội số thấp cho mảng kinh doanh AI so với các công ty cùng ngành neocloud, và việc hết hạn khóa không gây áp lực lên cổ phiếu như dự kiến.
- Theo dõi các tiết lộ tiềm năng tại công bố kết quả kinh doanh quý 3 của SpaceX, do thông báo trước thời hạn bất thường ngắn.
