테슬라 로드스터, SpaceX 기술 선보여… 모건스탠리 대규모 상승 여력 전망
TREE NEWS 보도: 최근 텍사스에서 공개된 테슬라 로드스터는 단순한 비행 자동차의 쇼케이스가 아니라 SpaceX의 기술력을 보여주는 사례였습니다. 모건스탠리는 새 보고서에서 테슬라와 SpaceX의 협력 심화를 강조하며 SpaceX에 대해 ‘비중확대’ 투자의견과 300달러의 목표주가를 재확인했습니다. 이는 현재 약 148.62달러에서 100% 이상의 상승 여력을 의미합니다.
로드스터의 BOM: SpaceX의 이야기
보고서에 따르면 로드스터의 부품표(BOM) 가치의 대부분은 SpaceX에서 비롯되어 시장 기대를 훨씬 뛰어넘는 기술 통합 수준을 보여줍니다. 핵심 특징은 전동 콜드 가스 추진기로, 자동차 외에도 국방 등 다양한 분야에 적용 가능성이 있습니다. 애널리스트 아담 조나스는 이를 ‘키티호크의 순간’에 비유하며 시장이 이 기술의 역사적 중요성을 과소평가하고 있을 수 있다고 지적했습니다.
또한 SpaceX가 3분기 실적 발표일을 불과 2영업일 전에 깜짝 발표한 점은 모건스탠리의 주목을 끌었습니다. 조나스는 이런 움직임을 본 적이 없다며 향후 중요한 공시가 있을 수 있음을 시사했습니다.
AI 컴퓨팅: GW당 27달러의 주가 가치
모건스탠리는 SpaceX의 엔터프라이즈 AI 사업에 대한 명확한 가치 평가 프레임워크를 제시합니다. 와트당 50달러, 증분 마진 70%, EBITDA 배수 10배를 가정하면, 보유 컴퓨팅 용량이 1GW 추가될 때마다 이론적으로 SpaceX 주가에 약 27달러, 즉 현재 주가의 약 18%가 더해질 수 있습니다. 회사는 현재 2027회계연도 AI 컴퓨팅을 4.9GW로 예측하지만, 회사 목표는 ’10GW에 가까운’ 수준입니다. 달성된다면 기본 시나리오를 크게 상회하는 상승 여력을 의미합니다.
300달러 목표가는 부분합(SOTP) 평가에서 도출됩니다. 엔터프라이즈 AI가 165달러, 연결성(주로 스타링크)이 118달러, 우주가 8달러, X와 Grok이 8달러를 기여합니다. 평가는 2040년을 예측 종점으로 하여 2027년 6월 30일까지 할인하며, WACC 11.2%, 엔터프라이즈 AI에 50%의 실행 리스크 할인을 적용합니다.
펀더멘털 모멘텀과 촉매
모건스탠리는 잠재적 상승 촉매로 스타십 재사용성 가속화, 스타링크 용량 성장 가속화, 엔터프라이즈 직접 판매 및 클라우드 고객 확대, Cursor ARR 가속화, AI 인프라 구축 비용 및 전력 공급 시간 단축을 꼽습니다. 하방 리스크로는 스타십 재사용 지연, 스타링크 사용자 성장 둔화, 엔터프라이즈 AI 수익화 부진, 컴퓨팅 단위당 설비투자 증가, 전력 공급 주기 장기화, 자금 조달 필요 증가로 인한 희석, 규제 지연 등이 있습니다.
모건스탠리는 7월 비중확대 의견과 300달러 목표가로 커버리지를 시작한 이후 SpaceX의 장기 투자 사례에 대해 일관되게 강세 입장을 유지하며 스타십 시험 비행, 루이지애나 발사 단지, AI 전략에 대한 심층 보고서를 발표해 왔습니다.
시장 시사점
SpaceX는 비상장 기업이지만 이 보고서는 테슬라와 더 넓은 기술 생태계에 시사점을 줍니다. 테슬라와 SpaceX의 긴밀한 유대는 두 회사에 대한 투자자 인식을 재편할 수 있으며, 테슬라 제품에 내재된 SpaceX 기술을 충분히 평가하지 못한 테슬라 주주들에게 가치를 창출할 수 있습니다. 우주 및 위성 통신 부문에서는 SpaceX의 모멘텀, 특히 스타링크 성장과 스타십 진전이 경쟁사에 압력을 가하고 업계 역학을 재편할 수 있습니다.
AI 인프라 분야에서 SpaceX의 야심찬 컴퓨팅 구축(10GW 목표)은 글로벌 AI 용량에 상당한 추가를 의미하며 에너지 수요, 반도체 공급망, 클라우드 컴퓨팅 경쟁에 영향을 미칠 것입니다. 모건스탠리가 제시한 가치 평가 프레임워크는 다른 AI 인프라 관련주를 평가하는 템플릿을 제공합니다.
투자자를 위한 핵심 요점
- SpaceX의 기술이 테슬라 제품에 스며들고 있으며, 로드스터 BOM의 상당 부분이 SpaceX에서 공급되어 더 깊은 협력과 향후 시너지 가능성을 보여줍니다.
- 엔터프라이즈 AI는 모건스탠리의 SOTP에서 가장 큰 가치 동인이며, 컴퓨팅 1GW당 약 27달러를 주가에 추가합니다. 회사의 10GW 목표 대 4.9GW 예측은 상당한 상승 여력을 의미합니다.
- 펀더멘털 모멘텀은 우주, 연결성, AI 전반에 걸쳐 강력하며 여러 상승 촉매와 관리 가능한 하방 리스크가 있습니다.
- 가치 평가는 매력적으로 보이며, AI 사업의 배수는 네오클라우드 동종 업체 대비 낮고, 락업 만료도 예상대로 주가를 압박하지 않고 있습니다.
- SpaceX의 3분기 실적 발표에서 잠재적 공시에 주목하세요. 이례적으로 짧은 통지 기간이 그 이유입니다.
