テスラ・ロードスターがSpaceX技術を披露、モルガン・スタンレーは大幅な上昇余地を予想
TREE NEWS 報道： テキサス州での最近のテスラ・ロードスターの公開は、空飛ぶ車の単なるショーケースではなく、SpaceXの技術力のデモンストレーションでした。モルガン・スタンレーは新しいレポートで、テスラとSpaceXの協力関係が深まっていることを強調し、SpaceXに対して「オーバーウェイト」評価と300ドルの目標株価を再確認しました。これは現在の約148.62ドルから100%以上の上昇余地を示唆しています。
ロードスターのBOM：SpaceXの物語
レポートによると、ロードスターの部品表（BOM）価値の大部分はSpaceXに由来しており、市場の予想をはるかに超える技術統合のレベルを示しています。重要な特徴は電動コールドガススラスターであり、自動車以外の用途、特に防衛分野での可能性を秘めています。アナリストのアダム・ジョナスはこれを「キティホークの瞬間」に例え、市場がこの技術の歴史的重要性を過小評価している可能性を示唆しています。
さらに、SpaceXが第3四半期の決算日をわずか2営業日前にサプライズ発表したことは、モルガン・スタンレーの注目を集めました。ジョナスはこのような動きを見たことがないと述べ、今後重要な開示がある可能性を示唆しています。
AIコンピューティング：1GWあたり27ドルの株価価値
モルガン・スタンレーは、SpaceXのエンタープライズAI事業について明確な評価フレームワークを提供しています。ワットあたり50ドル、増分利益率70%、EBITDA倍率10倍という前提の下では、所有するコンピューティング容量が1GW増えるごとに、理論上SpaceXの株価に約27ドル、つまり現在の株価の約18%が加算される可能性があります。同社は現在、2027年度のAIコンピューティングを4.9GWと予測していますが、会社側は「10GW近く」を目標としています。これが達成されれば、基本シナリオを大幅に上回る上昇余地が示唆されます。
300ドルの目標株価は、Sum-of-the-Parts（SOTP）評価から導き出されています。エンタープライズAIが165ドル、コネクティビティ（主にスターリンク）が118ドル、宇宙が8ドル、XとGrokが8ドルを貢献しています。評価は2040年を予測の終点とし、2027年6月30日まで割り引き、WACCは11.2%、エンタープライズAIには50%の実行リスクディスカウントを適用しています。
ファンダメンタルズの勢いと触媒
モルガン・スタンレーは、潜在的な上昇触媒として、スターシップの再利用性の加速、スターリンク容量の成長加速、エンタープライズ直販とクラウド顧客の拡大、Cursor ARRの加速、AIインフラ構築コストと電力供給時間の短縮を挙げています。下振れリスクとしては、スターシップの再利用の遅れ、スターリンクのユーザー成長の鈍化、エンタープライズAIのマネタイズ不振、コンピューティング単位あたりの設備投資増加、電力供給サイクルの長期化、資金調達需要の増加による希薄化、規制上の遅延が挙げられます。
モルガン・スタンレーは7月に「オーバーウェイト」評価と300ドルの目標株価でカバレッジを開始して以来、SpaceXの長期的な投資ケースに対して一貫して強気の姿勢を維持し、スターシップの試験飛行、ルイジアナの打ち上げ施設、AI戦略に関する詳細なレポートを発表しています。
市場への影響
SpaceXは非上場企業ですが、このレポートはテスラとより広範なテクノロジーエコシステムに影響を及ぼします。テスラとSpaceXの結びつきが深まることで、両社に対する投資家の認識が変わる可能性があり、テスラの株主が自社製品に組み込まれたSpaceX技術を十分に評価していない場合、価値が解放される可能性があります。宇宙・衛星通信セクターにとっては、SpaceXの勢い、特にスターリンクの成長とスターシップの進展が競合他社に圧力をかけ、業界のダイナミクスを再形成する可能性があります。
AIインフラ分野では、SpaceXの野心的なコンピューティング構築（10GW目標）は世界のAI容量に大幅な追加をもたらし、エネルギー需要、半導体サプライチェーン、クラウドコンピューティング競争に影響を与えるでしょう。モルガン・スタンレーが提供する評価フレームワークは、他のAIインフラ関連銘柄を評価するためのテンプレートを提供します。
投資家向けの主なポイント
- SpaceXの技術がテスラ製品に浸透しており、ロードスターのBOMの大部分がSpaceXから供給されていることは、より深い協力と将来のシナジーの可能性を示しています。
- エンタープライズAIがモルガン・スタンレーのSOTPで最大の価値ドライバーであり、コンピューティング1GWごとに株価に約27ドルを追加します。会社の10GW目標対4.9GW予測は大幅な上昇余地を示唆しています。
- ファンダメンタルズの勢いは宇宙、コネクティビティ、AI全体で強く、複数の上昇触媒と管理可能な下振れリスクがあります。
- 評価は魅力的に見え、AI事業の倍率はネオクラウドの同業他社と比較して低く、ロックアップの期限切れも予想ほど株価を圧迫していません。
- SpaceXの第3四半期決算での潜在的な開示に注目してください。異例の短い通知期間がその理由です。
