Pump.fun chuyển hướng từ tốc độ ra mắt sang giữ chân holder với thuật toán Diamond mới
TREE NEWS đưa tin: Đồng sáng lập Pump.fun, Alon, đã thông báo trên X rằng nền tảng đã ra mắt một thuật toán phần thưởng mới có tên Diamond, chạy song song với thuật toán Degen đã được đổi tên. Trong khi phần thưởng Degen thưởng cho những người sáng tạo callout thúc đẩy khối lượng giao dịch, Diamond bổ sung hệ số nhân cho các token vốn hóa cao, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, tài sản trên chuỗi EVM và tài sản ngoài Solana. Đáng chú ý nhất là nó thưởng cho thời gian nắm giữ—một sự thay đổi đáng kinh ngạc đối với một nền tảng được xây dựng trên việc phát hành token nhanh chóng và giao dịch tần suất cao.
Tại sao thay đổi? Mô hình cũ đang chững lại
Thời điểm rất đáng chú ý. Vào tháng 10 năm 2026, tổng phí sản phẩm của Pump.fun đạt mức kỷ lục 175 triệu USD, với PumpSwap đóng góp 107 triệu USD—61% tổng số. Nhưng ẩn sau con số hào nhoáng, phí launchpad giảm 15% so với tháng trước xuống còn 50,2 triệu USD, và khối lượng giao dịch hàng tuần giảm gần 46% từ đầu tháng 10 đến đầu tháng 11. Thị phần của nền tảng trong khối lượng giao dịch token mới đã giảm từ hơn 90% ở đỉnh xuống chỉ còn 52%. Kỷ lục doanh thu được thúc đẩy bởi mức phí nền tảng mới 0,45% và sự bền bỉ của PumpSwap, chứ không phải do hoạt động người dùng tăng trưởng.
Pump.fun không đơn độc trong việc chuyển hướng tập trung. Virtuals Protocol đã giới thiệu Diamond Hand Bonuses vào năm 2025, mùa Meme trị giá 4 triệu USD của BNB Chain tập trung vào HODLer Index, Moonshot phân phối 80% phí phát hành cho các holder sớm, và BONK thưởng phí giao dịch cho những người khóa token dài hạn. Ngành đang chuyển từ cạnh tranh về hiệu quả phát hành sang cạnh tranh về giữ chân.
Cơ chế—và những lỗ hổng
Thiết kế của Diamond có một lỗ hổng nghiêm trọng: nó thưởng cho việc nắm giữ spot mà không tính đến các vị thế đã phòng ngừa rủi ro. Các holder lớn có thể sử dụng nhiều địa chỉ để đáp ứng ngưỡng thời gian nắm giữ và vốn hóa thị trường trong khi bán khống số lượng tương đương trên hợp đồng tương lai vĩnh viễn hoặc trong các pool thanh khoản, kiếm phần thưởng phi rủi ro. Front-running MEV, wash trading giữa các địa chỉ liên quan, và flash loan để tạm thời đáp ứng yêu cầu snapshot cũng khả thi. Thuật toán nhìn thấy số dư on-chain nhưng không thể phát hiện các vị thế phòng ngừa hay xác định các địa chỉ liên quan được phân lớp.
Cũng có vấn đề về niềm tin. Phần thưởng callout đến từ pool phí nền tảng, không trực tiếp từ giao dịch của người theo dõi, nhưng khi khoản thanh toán của người sáng tạo và lượng nắm giữ đã định vị trước của chính họ gắn với các token họ quảng bá, mọi khuyến nghị đều mang theo xung đột lợi ích ngầm. Công ty phân tích blockchain Bubblemaps ước tính một KOL hàng đầu có thể kiếm khoảng 125.000 USD từ một khuyến nghị đóng gói duy nhất—80.000 USD từ pool phần thưởng và 45.000 USD từ việc định vị trước và bán ra.
Mối đe dọa lớn hơn đang loom ngoài memecoin
Mối đe dọa cạnh tranh thực sự có thể không đến từ các launchpad khác. Robinhood Chain, một L2 dựa trên Arbitrum ra mắt vào tháng 7 năm 2026, mang 28 triệu khách hàng bán lẻ vào một ví duy nhất cho token cổ phiếu, RWA, DeFi và memecoin. Base của Coinbase, với hơn 5 tỷ USD TVL và lên tới 38 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng, tích hợp ví, giao dịch, xã hội và DeFi. Những nền tảng này đang cạnh tranh cho điểm vào hoạt động tài chính rộng lớn hơn—không chỉ là phát hành token.
Việc Pump.fun mở rộng sang perps, tài sản EVM và phần thưởng ngoài Solana là một nỗ lực mở rộng ranh giới tài sản của mình. Nhưng câu hỏi cốt lõi vẫn là: khi phần thưởng dừng lại, người dùng có ở lại không? Nếu họ chỉ ở lại vì trợ cấp, Pump.fun chỉ đơn thuần đổi trợ cấp phát hành token lấy trợ cấp nắm giữ—vẫn mua dòng tiền bằng tiền. Nếu họ ở lại vì những người sáng tạo đáng tin cậy và những tài sản thực sự có thể thảo luận, thì có thể nó đã xây dựng một mạng xã hội giao dịch thực sự. Suy cho cùng, diamond hands không bao giờ được tạo ra bởi phần thưởng.
