Pump.fun, 출시 속도에서 홀더 유지로 전환…새 Diamond 알고리즘 도입
TREE NEWS 보도: Pump.fun의 공동 창업자 Alon은 X를 통해 플랫폼이 Diamond라는 새로운 리워드 알고리즘을 출시했으며, 이름이 변경된 Degen 알고리즘과 함께 운영된다고 발표했다. Degen 리워드가 거래량을 견인하는 콜아웃 크리에이터에게 보상하는 반면, Diamond는 고시가총액 토큰, 무기한 선물, EVM 체인 자산, 비Solana 자산에 배수를 추가한다. 가장 주목할 점은 보유 시간에 보상한다는 것—빠른 토큰 발행과 고빈도 거래를 기반으로 구축된 플랫폼에게는 놀라운 전환이다.
왜 바꾸나? 기존 모델이 정체되고 있다
타이밍이 시사적이다. 2026년 10월 Pump.fun의 총 제품 수수료는 기록적인 1억 7,500만 달러를 기록했으며, PumpSwap이 1억 700만 달러(전체의 61%)를 기여했다. 그러나 헤드라인 이면에서 런치패드 수수료는 전월 대비 15% 감소한 5,020만 달러로 떨어졌고, 주간 거래량은 10월 초부터 11월 초까지 거의 46% 감소했다. 신규 토큰 거래량에서 플랫폼 점유율은 정점의 90% 이상에서 최저 52%까지 하락했다. 수익 기록은 사용자 활동 증가가 아니라 새로운 0.45% 플랫폼 수수료와 PumpSwap의 회복력이 이끌었다.
초점을 전환하는 것은 Pump.fun만이 아니다. Virtuals Protocol은 2025년 Diamond Hand Bonuses를 도입했고, BNB Chain의 400만 달러 규모 Meme 시즌은 HODLer Index를 중심으로 했으며, Moonshot은 발행 수수료의 80%를 초기 홀더에게 분배하고, BONK는 장기 락커에게 거래 수수료를 보상한다. 업계는 발행 효율성 경쟁에서 유지 경쟁으로 이동하고 있다.
메커니즘—그리고 허점
Diamond의 설계에는 치명적 결함이 있다. 헤지 포지션을 고려하지 않고 현물 보유에 보상한다는 점이다. 대형 홀더는 여러 주소를 사용해 보유 시간과 시가총액 기준을 충족하면서 무기한 선물이나 유동성 풀에서 동일 금액을 숏 포지션으로 잡아 무위험 리워드를 얻을 수 있다. MEV 프런트러닝, 관련 주소 간 워시 트레이딩, 스냅샷 요건을 일시적으로 충족하기 위한 플래시론도 가능하다. 알고리즘은 온체인 잔액을 보지만 헤지를 감지하거나 계층화된 관련 주소를 식별할 수 없다.
신뢰 문제도 있다. 콜아웃 리워드는 팔로워의 거래에서 직접 나오는 것이 아니라 플랫폼 수수료 풀에서 나오지만, 크리에이터의 보상과 자신이 미리 포지션을 잡은 보유분이 그들이 홍보하는 토큰에 묶여 있는 한 모든 추천에는 암묵적 이해 상충이 따른다. 블록체인 분석 기업 Bubblemaps는 최상위 KOL이 단일 패키지 추천으로 약 12만 5,000달러—리워드 풀에서 8만 달러, 사전 포지셔닝과 매도에서 4만 5,000달러—를 벌 수 있다고 추정했다.
밈코인 너머 더 큰 위협이 다가온다
진정한 경쟁 위협은 다른 런치패드에서 오지 않을 수 있다. 2026년 7월 출시된 Arbitrum 기반 L2인 Robinhood Chain은 2,800만 명의 리테일 고객을 주식 토큰, RWA, DeFi, 밈코인을 위한 단일 지갑으로 끌어들인다. TVL 50억 달러 이상, 월간 활성 주소 최대 3,800만 개를 보유한 Coinbase의 Base는 지갑, 거래, 소셜, DeFi를 통합한다. 이 플랫폼들은 단순한 토큰 발행이 아니라 더 넓은 금융 활동의 진입점을 두고 경쟁하고 있다.
Pump.fun의 무기한 선물, EVM 자산, 비Solana 리워드로의 확장은 자산 경계를 넓히려는 시도다. 그러나 핵심 질문은 남는다. 리워드가 멈추면 사용자는 남을까? 보조금 때문에만 남는다면 Pump.fun은 토큰 발행 보조금을 보유 보조금으로 바꾼 것일 뿐이며, 여전히 돈으로 플로우를 사고 있는 것이다. 신뢰할 수 있는 크리에이터와 진정으로 논의 가능한 자산 때문에 남는다면, 진정한 거래 소셜 네트워크를 구축한 것일 수 있다. 결국 다이아몬드 핸즈는 리워드로 만들어지는 것이 아니다.
