Giao dịch động lượng AI đụng tường
TREE NEWS đưa tin: Goldman Sachs đang cảnh báo khách hàng rằng giao dịch trí tuệ nhân tạo (AI) đang đối mặt với thử thách cấu trúc nghiêm trọng nhất kể từ khi thị trường tăng giá hiện tại bắt đầu, khi các chiến lược động lượng tách rời theo cách chưa từng thấy trong 5 năm. Trong một ghi chú khách hàng ngày 15/9, chiến lược gia Guillaume Soria nhấn mạnh sự phân kỳ bất thường: chỉ số động lượng 3 tháng (GSPRHMO3) tăng 5% trong ngày, trong khi chỉ số động lượng 12 tháng (GSPRHIMO) giảm 6,7% — mức chênh lệch hiệu suất một ngày lớn nhất trong 5 năm. Đồng thời, chỉ số theo dõi cổ phiếu liên quan AI của ngân hàng (GSPUARTI) đã giảm gần 45% từ đỉnh, mức sụt giảm sâu nhất kể từ khi ChatGPT ra mắt.
Bên trong sự nứt vỡ của nhân tố động lượng
Cấu trúc nội tại của giao dịch động lượng đang thay đổi nhanh chóng. Dòng vốn rõ ràng đang luân chuyển khỏi “những nhà lãnh đạo động lượng cũ” vốn thống trị nhân tố này. Mức độ tiếp xúc động lượng tổng thể đã giảm: trên cơ sở một năm, vị thế ở phân vị thứ 41, một sự thoái lui đáng chú ý, nhưng trên góc nhìn 5 năm vẫn ở phân vị thứ 88 — nghĩa là quá trình giảm đòn bẩy mang tính hệ thống vẫn chưa diễn ra hoàn toàn.
Biến động của động lượng cũng cao hơn hẳn so với thị trường chung. Cùng ngày, S&P 500 giảm chưa đến 30 điểm cơ bản, nhưng nhân tố động lượng lại có sự phân kỳ nội tại dữ dội. Trạng thái tương quan thấp, biến động cao này khiến việc phòng ngừa động lượng ngắn hạn trở nên hiệu quả về chi phí hơn.
Dòng tiền luân chuyển từ bán dẫn sang phần mềm
Cơ cấu ngành của động lượng cũng đang luân chuyển. Dòng động lượng ngắn hạn đang dịch chuyển khỏi bán dẫn và vào phần mềm — một ngành nằm trong số bị thị trường ghẻ lạnh nhất vào đầu năm. Chỉ số hiệu suất tương đối giữa phần mềm và bán dẫn (GSPUSOSE) ghi nhận mức tăng một ngày lớn thứ hai trong lịch sử. Nếu xu hướng tiếp diễn, dòng tiền có thể dần chảy vào các rổ động lượng 6 và 12 tháng, buộc tái cân bằng trong tương lai phải mua phần mềm — thông qua bổ sung vị thế mua và đóng vị thế bán — đồng thời bán bán dẫn.
Đáng chú ý, phần mềm từ lâu đã giữ trọng số lớn nhất ở phía bán của chỉ số động lượng 12 tháng. Sự phục hồi nhanh chóng của nó không chỉ báo hiệu sự chuyển dịch phong cách ngành mà còn cho thấy khoảng cách giữa động lượng ngắn hạn và dài hạn tiếp tục mở rộng.
Mối liên kết AI – động lượng đối mặt nguy cơ tan rã
Mặc dù cổ phiếu AI và nhân tố động lượng vẫn tương quan cao — với tương quan từ một tháng đến một năm trong khoảng 90% đến 96% — Goldman cảnh báo mối liên kết lâu dài này có nguy cơ lỏng lẻo. Sự yếu kém kéo dài của AI sẽ có tác động sâu sắc đến cấu trúc của nhân tố động lượng. Khi phần mềm dần thay thế bán dẫn làm động lực chính của động lượng ngắn hạn, con đường trước đây đồng nhất giữa động lượng và AI có thể tách rời.
Các chủ đề động lượng có mức tập trung cao nhất trên thị trường Mỹ vẫn nằm ở các lĩnh vực liên quan AI. Nhưng nếu sự luân chuyển giữa phần mềm và bán dẫn tiếp tục, cơ cấu ngành của các rổ động lượng sẽ điều chỉnh thêm.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Phòng ngừa rủi ro quan trọng: Đối với danh mục có tiếp xúc AI, Goldman khuyến nghị rõ ràng mua quyền chọn bán trên rổ người thắng trung hạn (GSXUHMOM) hoặc rổ hưởng lợi từ AI (GSTMTAIP).
- Đánh giá lại quan điểm coi AI là đại diện cho động lượng: Các chiến lược coi AI là đại diện cho tiếp xúc động lượng cần được đánh giá lại khi hai yếu tố này tách rời.
- Theo dõi sự luân chuyển: Sức mạnh của phần mềm và sự yếu kém của bán dẫn có thể thúc đẩy vòng tái cân bằng động lượng tiếp theo.
- Giảm đòn bẩy chưa hoàn tất: Vị thế trên cơ sở 5 năm vẫn ở mức cao, phân vị thứ 88, để lại dư địa cho việc thoái vốn tiếp tục.
Giao dịch động lượng đang bước vào một giai đoạn rủi ro và lợi nhuận mới, nơi giao dịch AI đông đúc không còn đảm bảo hướng đi của nhân tố động lượng.
