Hoán đổi cổ phần Dunamu-NAVER Pay gặp trở ngại pháp lý
TREE NEWS đưa tin: Đề xuất hoán đổi cổ phần giữa Dunamu, công ty mẹ của sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất Hàn Quốc Upbit, và NAVER Pay, mảng fintech của gã khổng lồ internet NAVER, có thể đang đối mặt với xung đột pháp lý mang tính cấu trúc, buộc phải xem xét lại thiết kế quản trị của thương vụ.
Các tài liệu do Cơ quan Nghiên cứu Lập pháp Quốc hội Hàn Quốc công bố cho thấy giao dịch này có thể đồng thời kích hoạt hai ngưỡng sở hữu đối nghịch: tỷ lệ sở hữu công ty con tối thiểu theo Luật Thương mại Công bằng và giới hạn tỷ lệ sở hữu tối đa áp dụng cho các cổ đông lớn của sàn giao dịch tài sản ảo.
Hai quy định mâu thuẫn
- Luật Thương mại Công bằng: Công ty holding phải sở hữu ít nhất 30% công ty con niêm yết và 50% công ty con chưa niêm yết. Đối với công ty holding đầu tư mạo hiểm, mức sàn giảm xuống 20%.
- Quy định sàn giao dịch tài sản ảo: Cổ đông lớn của sàn tiền mã hóa phải chịu mức trần tỷ lệ sở hữu — quy định được thiết kế để ngăn chặn sự tập trung kiểm soát đối với hạ tầng thị trường quan trọng.
NAVER Pay hiện không được phân loại là công ty holding. Nhưng nếu chuyển đổi thành công ty holding và hợp nhất sàn giao dịch vào cấu trúc công ty con, cả hai tiêu chuẩn có thể áp dụng cùng lúc — một bế tắc pháp lý đòi hỏi phải tái cấu trúc quản trị tập đoàn.
Vì sao vấn đề này vượt ra ngoài một thương vụ
Vụ việc phơi bày căng thẳng sâu sắc hơn trong cách Hàn Quốc quản lý tiền mã hóa. Luật doanh nghiệp truyền thống thúc đẩy các công ty holding củng cố quyền kiểm soát thông qua tỷ lệ sở hữu tối thiểu, trong khi các quy định riêng cho tiền mã hóa lại đi theo hướng ngược lại, giới hạn mức sở hữu của bất kỳ thực thể đơn lẻ nào đối với một sàn giao dịch.
Upbit là sàn giao dịch thống trị tại Hàn Quốc, xử lý phần lớn khối lượng giao dịch nội địa. Bất kỳ thay đổi nào đối với cấu trúc sở hữu của nó đều có ý nghĩa hệ thống — không chỉ với Dunamu và NAVER, mà còn với toàn bộ thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc, bao gồm các nhà phát hành token, nhà tạo lập thị trường và người dùng bán lẻ phụ thuộc vào thanh khoản của Upbit.
Triển vọng phía trước
Hai công ty có một số lựa chọn: từ bỏ việc chuyển đổi thành công ty holding, tái cấu trúc hoán đổi để tránh kích hoạt điều kiện công ty con, hoặc tìm kiếm sự giải thích lập pháp. Lựa chọn cuối cùng có tác động lớn nhất. Nếu các nhà lập pháp làm rõ cách Luật Thương mại Công bằng và quy định tài sản ảo nên tương tác, nó sẽ tạo tiền lệ cho mọi thương vụ sáp nhập trong tương lai liên quan đến một sàn giao dịch Hàn Quốc.
Hiện tại, thương vụ vẫn đang bế tắc. Khởi đầu là một thương vụ hợp nhất doanh nghiệp giữa hai gã khổng lồ công nghệ Hàn Quốc, nó đã trở thành phép thử xem liệu bộ quy tắc tiền mã hóa của quốc gia này có thể cùng tồn tại với chế độ quản trị tập đoàn truyền thống hay không.
